2025年10月24日，长江现货1#钴均价报398000元/吨，较前一交易日大幅下跌13000元，单日跌幅达3.17%。这一突发跳水行情与此前因刚果金出口限制引发的上涨预期形成鲜明反差，市场对供需格局的担忧情绪集中释放。

钴价单日大幅下探，核心驱动力来自下游需求端的阶段性疲软，尤其是新能源汽车产业链的采购节奏放缓。作为钴最主要的应用领域，三元锂电池需求直接主导钴价走势。数据显示，2025年9月国内新能源汽车销量虽同比增长18%，但环比8月下降12%，进入10月下旬后，“金九银十”传统备货旺季逐步收尾，头部电池企业如宁德时代、比亚迪等已完成阶段性补库，近期采购量环比减少约20%。同时，部分电池企业为优化库存结构，开始消化前期囤积的钴原料，进一步减弱了现货市场的采购需求。

供给端的短期宽松预期则加剧了价格下行压力。尽管市场此前普遍关注刚果金的钴出口配额政策——该国作为贡献全球76%钴产量的核心产区，于10月16日正式实施出口配额管理，10月基础配额仅3625吨，但政策落地初期的实际影响不及预期。据行业监测，部分刚果金矿企在政策生效前已通过提前报关等方式完成集中出口，导致国内港口钴中间品库存近期环比增加8%，短暂缓解了此前原料紧张的局面。与此同时，国内冶炼厂虽整体开工率仍维持低位（9月电解钴企业开工率仅12.94%），但头部企业为维持现金流，近期小幅释放部分库存，对现货价格形成压制。

消费电子领域的需求不及预期也为钴价下跌“添薪”。作为钴的第二大应用领域，消费电子市场本应在四季度迎来传统旺季，但实际表现略显乏力。9月国内智能手机出货量同比增长10%，但环比下降5%，且高端机型占比提升有限，导致钴酸锂需求增长放缓。反映在产业链端，9月四氧化三钴头部企业开工率出现回调，市场整体供应量有所增加但需求跟进不足，进一步传导至上游钴原料市场。

从市场情绪与资金动向来看，前期看涨预期的集中兑现成为价格跳水的催化剂。在刚果金出口配额政策落地前，市场已提前透支部分上涨预期，10月上旬钴价累计上涨超15%。随着政策初期影响不及预期且需求端疲软信号显现，部分投机性多头开始集中离场，现货市场出现阶段性抛售现象。同时，期货市场也呈现谨慎信号，相关钴品种期货合约持仓量当日减少12%，多空比由1.15降至0.98，市场看空情绪明显升温。

对于后续钴价走势，机构观点呈现明显分化。长期看好者以华西证券为代表，其认为刚果金出口配额政策的长期影响仍将逐步显现，2025年刚果金预计减少的出口供应量约占2024年全球钴产量的57%，且印尼新增产能短期难以弥补缺口，全球钴供应短缺趋势无法扭转，待下游需求回暖后，钴价仍有回升空间。而短期谨慎派则指出，当前电池企业库存仍处于相对高位，11-12月若新能源汽车销量未能超预期，钴价可能进一步试探38万元/吨的支撑位。此外，需重点关注11月刚果金7250吨出口配额的实际执行情况，若配额落地严格导致进口量骤减，可能成为钴价企稳的关键信号。

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