2025年11月28日，国内白银市场迎来强势爆发行情，现货与期货市场同步走高，形成鲜明的多头格局。长江现货1#白银均价报12690元/千克，较上一交易日大幅上涨275元，涨幅显著；期货市场表现更为抢眼，截至当日11:00，沪白银主力2602合约报价12698元/千克，较前一交易日上涨367元，涨幅高达2.98%，日内波动中多头力量持续主导市场节奏。

从国际市场联动来看，11月28日全球贵金属市场中白银表现突出，纽约商品交易所COMEX白银合约当日领涨贵金属板块，最新价报54.19美元/盎司，上涨0.43美元，涨幅0.80%，日内最高触及54.43美元/盎司，逼近前期历史高点；同时CMX银E2412合约同步上行1.75%，国际银价的稳健走高为国内市场提供了坚实的外部支撑，形成国内外市场同频共振的上涨格局。

供需紧平衡格局：短期支撑坚实

供应端的紧张格局成为本次行情上行的核心基本面支撑。数据显示，全球白银已连续六年处于供需赤字状态，国内市场供应压力尤为明显，上海期货交易所沪银库存一个月内消耗近半，目前仅剩570吨，补库难度极大。从全球矿产端来看，白银70%来自铜铅锌伴生矿，产量受主金属开工率限制，且矿山投资周期长达8-15年，矿石品位逐年下降，短期难以形成有效供应增量。此外，11月起国内实施白银出口审查配额，美国亦将其纳入关键矿产清单，政策层面进一步收紧供应预期。

需求端则呈现多领域共振增长态势。11月国内光伏装机进入年末冲刺阶段，光伏电池片11月排产量达58.68GW，开工率回升至57.79%，高于去年同期水平，而光伏银浆作为白银工业需求的核心领域，其刚性需求持续释放。同时，新能源汽车、半导体行业单位用银量的提升，以及印度市场从黄金转向白银的消费趋势，叠加国内年轻消费群体对白银饰品的偏好，共同构成了需求端的强劲拉力。

宏观预期加持：资金做多情绪升温

宏观层面的宽松预期进一步强化了白银的金融属性溢价。CME“美联储观察”数据显示，市场对12月美联储降息25个基点的概率已达84.9%，降息预期不仅降低了白银的持有成本，更提升了其作为抗通胀资产的吸引力。尽管当日美元指数微涨0.0422%报99.6000，但整体仍处于低位震荡区间，对白银价格的压制作用有限。

资金面的积极信号同样值得关注。A股市场中，白银概念板块指数当日上涨1.98%，白银有色、湖南白银等核心标的涨幅均超1.9%；美股市场泛美白银涨幅更是高达7.85%，反映出全球资本对白银资产的青睐度显著提升。此外，白银主题基金同步受益，国投瑞银白银期货LOF A类、C类涨幅分别达1.73%、1.72%，全产业链联动上涨的格局进一步提振了市场做多信心。

后市展望：警惕短期波动，长期逻辑未改

综合来看，11月28日白银的强势上涨是供需紧平衡、宏观宽松预期与国际市场联动等多重因素共同作用的结果。短期而言，白银价格已逼近前期高位，叠加部分资金获利了结需求，不排除出现震荡整理的可能。长期来看，全球白银供需短缺格局难以根本改变，光伏等新能源领域的需求增长具备持续性，叠加美联储宽松周期开启的预期，白银资产的长期配置价值仍受机构看好。

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