11月28日，钴市再传涨声！长江现货1#钴均价报404000元/吨，较上一交易日上涨2000元，成功站稳40万元大关之上。2025年以来钴价持续上行的延续——从年初17.1万元/吨到如今的40.4万元/吨，涨幅已超136%。在新能源产业持续升温的背景下，此次钴价再涨的动力源自何处？未来涨势又能否持续？

三重动力共振，推升钴价再创新高

供给端的“卡脖子”因素尤为突出。作为全球76%钴产量的来源地，刚果（金）的出口管控持续加码，成为钴价上行的核心引擎。USGS数据显示，2024年刚果（金）钴产量达22.0万吨，占据全球绝对主导地位。但2025年以来，该国先实施为期数月的出口禁令，后以配额制替代，全年配额同比缩减42%，剩余可出口量不足1.5万吨。更关键的是，11月该国分配的钴出口配额仅7250吨，即便较10月翻倍，仍难以填补全球供给缺口，机构测算此前的禁令已导致全球钴供应缩减约20万吨，占年需求量的40%。国内市场同样面临供给压力，截至近期国内电解钴社会库存已降至2800吨，仅能满足10天需求，创近三年新低，贸易商看涨惜售情绪进一步加剧现货紧缺。

需求端的多点爆发则为钴价提供了坚实支撑。新能源汽车行业的爆发式增长成为核心驱动力，10月国内多家车企交付量创下历史新高：比亚迪销量达44.17万辆，零跑交付70289辆刷新造车新势力纪录，蔚来、小鹏亦创单月新高。这些热销车型中，搭载三元锂电池的高端车型对长续航的刚性需求，直接拉动钴消费——单车钴用量可达5-10公斤。与此同时，新兴领域需求持续扩容，人形机器人商业化加速（单台钴用量10-12公斤）、半固态电池量产，仅这两大领域就新增钴需求超1.5万吨。值得关注的是，美国国防部计划重新发布5亿美元钴产品采购公告，进一步为市场注入信心。消费电子领域的复苏同样不可忽视，5G、AI等技术商业化推动钴酸锂正极材料产量同比增长17.6%，形成需求端的多重支撑。

成本与情绪的双重加持则放大了涨势。环保政策加码推动冶炼厂设备升级，叠加能源、物流成本上涨，钴冶炼成本持续上行。而低库存背景下，年末下游电池厂、材料企业集中补库，“抢货”氛围浓厚，同时资金对稀缺资源的配置需求增加，共同推动现货价格加速上涨。

短期高位震荡，中长期上行趋势明确

从市场格局来看，钴价的强势表现有望延续，但不同周期的走势将呈现差异化特征。

短期来看，四季度作为新能源汽车产销旺季，叠加年末补库需求集中释放，钴价大概率维持高位震荡态势。当前库存仅能满足短期需求，而刚果（金）11月配额有限，运抵国内的原料难以快速填补缺口，供需紧平衡格局短期难逆转。机构预判，1-2个月内钴价将在40万-42万元/吨区间运行，不排除突破区间上限的可能。

中长期来看，钴价上行趋势具备强支撑。供给端，刚果（金）出口配额政策或持续至2027年，原生钴供应增长受限，而新矿投产周期长、成本高，难以快速缓解紧缺。需求端，新能源汽车高端化、储能规模化趋势不变，2026年全球钴需求预计突破32万吨，供需缺口将维持在8万吨左右。多家机构给出乐观预判：华泰证券认为2025-2027年钴价将迎来周期性上行，价格中枢在35万元/吨以上；华西证券则指出，随着库存耗尽，钴供给将愈发紧张，2026年价格中枢或升至43-45万元/吨。

需警惕潜在变量风险：一是格林美等企业再生钴产能加速释放，前三季度格林美已回收钴资源超6000吨，若再生钴供应提升，或对原生钴价格形成牵制；二是无钴电池、低钴高镍电池技术迭代加速，若市占率提升过快，可能削弱长期需求；三是刚果（金）配额政策出现松动，将直接影响供给预期。

行业重构加速，资源掌控者成最大赢家

钴价暴涨正深刻重塑产业链格局。上游资源企业已率先受益，洛阳钼业上半年净利润达86.71亿元，同比大增60.07%；华友钴业前三季度归母净利润42.16亿元，同比增长39.59%。为应对供给不确定性，企业纷纷加码布局：华友钴业在印尼建厂实现70%以上原料自供，盛屯矿业在刚果（金）形成“矿山—粗炼—电解”闭环，厦钨新能则与格林美签订长单锁定45万吨原料。

对于下游企业而言，成本压力倒逼技术升级与产业链协同，“减钴”“无钴”技术研发加速，同时电池厂入股矿企、签订长期协议成为常态。这场由资源短缺引发的涨价潮，正推动行业从“规模扩张”向“质量提升+资源保障”转型。

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