周五早盘亚市，北京时间11:53现货黄金最新价报3333.120美元/盎司，下跌0.16%；沪金11：30分早盘收盘报775.04元/千克，下跌0.14%；
美联储政策是核心变量
鲍威尔在杰克逊霍尔会议的讲话将直接决定市场对降息路径的预期。若其强调“抗通胀优先”并淡化9月降息幅度，美元指数可能重拾升势，黄金短期承压；若释放“平衡就业与通胀”的宽松信号，金价或突破3350美元/盎司。
当前市场押注9月降息25个基点概率达75%，但制造业复苏（美国8月PMI新订单创18个月新高）与官员鹰派论调（如博斯蒂克称“需保持限制性政策”）形成对冲，金价在3300-3350美元区间震荡。
地缘政治“双刃剑”效应
俄乌和谈预期短期压制避险需求：若普京与泽连斯基会谈条件（解决关键问题、确认合法性）取得进展，黄金可能回落至3250美元附近。
但和谈不确定性高：双方在“关键问题”（如领土争议）和“合法性”（泽连斯基任期争议）上分歧巨大，谈判反复或中东局势升级（如以黎冲突）可能随时点燃避险情绪，支撑金价。
中长期：三大支柱支撑配置价值
实际利率趋势性下行
美国财政赤字率预计2025年达6.8%，长期债务货币化压力不减。即使美联储短期维持高利率，但通胀中枢上移（核心PCE黏性仍存）将压低实际利率，黄金作为零息资产的吸引力逐步增强。
全球央行购金持续
2024年二季度全球央行净购金184吨，中国、土耳其、印度为最大买家。去美元化与储备多元化需求推动央行购金量连续三年超千吨，构成中长期价格底部支撑。
新兴市场投资需求爆发
亚洲（尤其印度、中国）零售投资需求增长显著。世界黄金协会数据显示，2024年全球金条金币投资需求预计达1200吨，同比增15%，民间储金习惯形成新增长极。
操作建议：短期谨慎，长期布局
♦短期（1-2周）：关注鲍威尔讲话与俄乌谈判进展，若金价回踩3280-3300美元区间，可轻仓试多；若突破3350美元且站稳，则看向3400美元。
♦中长期（3-6个月）：每次地缘风险回落或美元反弹均为分批配置机会，目标价3500-3600美元/盎司。
♦风险提示：美联储加速缩表、地缘冲突快速缓和、比特币等替代资产分流资金。
结论：黄金短期受政策与地缘扰动震荡，但实际利率下行、央行购金、新兴市场需求的“三重驱动”未变，中长期配置价值凸显。投资者可利用短期回调机会布局，避免追高。
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