周三氧化铝期货价格延续夜盘跌势，盘面震荡疲弱，截至当前09：23分最新价报3072元/吨，下跌57元，跌幅1.82%；长江有色金属网数据显示，自8月26日现货价格报，氧化铝华南地区每吨报3305元/吨，跌10元；华东地区氧化铝每吨报3215元/吨，跌10元；西南地区氧化铝每吨报3305元/吨，跌10元；西北地区氧化铝每吨报3455元/吨，跌50元。

一、供应端：产能高位运行，新产能投放加剧过剩压力

国内产能持续扩张：

长江有色金属网指出，8月国内氧化铝供应达年内新高，企业因有利润暂无减产、检修计划，开工率高达84.7%。上海期货交易所数据显示，8月26日氧化铝仓单增至84628吨，较前一交易日增加1496吨，库存累积显著，压制价格上涨空间。

从当前氧化铝产能分析来看，预计后续仍有产能计划复产、投产，供应端压力持续，预计存有供应过剩的预期。

新产能集中投放：

根据市场数据统计显示，2025年全球氧化铝新增产能达1120万吨，其中大部分集中于上半年（Q1-Q2），国内广西、河北、山东等地产能增量明显，海外东南亚地区（印尼、印度、老挝）也有大规模新增产能。根据当前形势来看，全球供应过剩格局下，国内电解铝产能已接近“天花板”（4500万吨），需求增长有限，进一步加剧供需失衡。

二、需求端：下游行业疲软，需求支撑不足

传统需求低迷：

房地产行业持续低迷，汽车行业变革调整，光伏产业发展受限，导致氧化铝主要下游（如建筑、交通领域）需求减少。长江有色金属网分析指出，供需失衡是价格承压的核心原因。

新兴需求增长有限：

尽管新能源电池、高端陶瓷等领域对高纯氧化铝需求增长，但整体规模不足以抵消传统需求的下滑。当前电解铝行业仍占氧化铝消费的80%以上，新兴领域需求占比有限。

三、成本与政策：支撑减弱，利空叠加

成本支撑塌陷：

铝土矿价格下滑，能源价格波动（如煤炭、天然气）降低了氧化铝生产成本，成本端无法对价格形成有效支撑。分析认为，成本下降为价格下跌腾出空间。

政策利空影响：

2025年氧化铝再生铝进口关税归零政策实施，国外氧化铝和再生铝以更低成本进入国内市场，国内供给量急剧增加，去库存压力进一步增大。

四、市场情绪与资金面：看空情绪主导

商品市场情绪回落：

近日氧化铝随商品市场情绪回落走弱，资金面放量下跌，盘面回归基本面，短期大跌空间有限但趋势偏弱。

操作策略倾向空头：

操作建议逢高做空，设置止损位（如3250元/吨受阻试空，3180元/吨顺势加仓），显示市场看空情绪浓厚。

五、局部扰动：河南减产影响有限

尽管河南焦作地区氧化铝企业因阅兵减产（8月26日至9月3日，日产量从3台焙烧炉降至1台），但中期产量不受影响，且运输限制（要求国五/国六车辆）仅影响局部供应，无法改变整体供应过剩格局。

结论：供应过剩与需求疲软是主因

氧化铝价格大跌的核心驱动在于供应端产能高位运行及新产能集中投放，叠加下游需求疲软（房地产、汽车等传统领域低迷），同时成本支撑减弱和进口政策利空（关税归零）进一步加剧了价格下行压力。尽管河南局部减产和运输限制带来短期扰动，但无法扭转整体供需失衡格局。短期来看，氧化铝价格预计维持震荡偏弱，下方需关注3000元/吨附近支撑，操作上以逢高做空为主。

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