核心矛盾：降息预期升温VS技术面背离，白银冲高后陷入胶着

周四亚市，现货白银在38.5美元/盎司附近震荡，早盘一度逼近38.65美元的近两周高点后回落，截至14:14分最新价报38.462美元/盎司，下跌0.05%，显示多空双方在关键阻力位展开激烈争夺。在周三银价单日飙升1.63%，创下13个交易日最大涨幅，直接驱动因素仍是美联储9月降息预期的全面计价——CME“美联储观察”工具显示，降息概率已超95%，而美国财长贝森特“50个基点”的言论更将市场情绪推向高潮。

然而，银价在38.65美元附近遇阻回落，暴露出两大隐忧：

1、技术面背离风险：尽管RSI指标维持看涨态势（60上方），但MACD指标未能同步创新高，形成“价格-动量”顶背离信号，暗示上涨动能或现衰竭；

2、市场情绪谨慎：在美联储主席候选名单扩至11人的背景下，政策不确定性升温，部分多头选择在38.5美元上方获利了结，推动价格回调。

宏观驱动：降息预期“利多出尽”？关注三大变量

1. 美联储政策“暗战”影响

尽管市场已充分定价9月降息，但主席人选的不确定性或扰动短期预期。若新任主席偏向“鸽派”（如现任理事库格勒），可能加速宽松周期；若选择“鹰派”候选人（如前圣路易斯联储主席布拉德），则可能修正降息幅度预期。

2. 美国经济数据“软着陆”验证

本周将公布的7月PPI及零售销售数据成为关键风向标：

若PPI超预期回落：将强化“通胀可控+经济放缓”逻辑，推动白银进一步计价降息，目标指向39美元；

若零售销售超预期反弹：或引发“软着陆”猜想，削弱避险需求，银价可能回踩37.5美元支撑位。

3. 全球股市波动溢出效应

近期全球股市回暖（标普500指数创历史新高）对白银形成“双刃剑”：一方面，风险偏好回升抑制避险需求；另一方面，流动性宽松预期通过“通胀对冲”逻辑支撑银价。

技术面：40美元关口攻防战，关键位解析

阻力位

39.00美元：心理关口，2024年6月高点附近，突破后或触发技术性买盘；

39.53美元：年内高点，若美联储9月降息50个基点落地，可能冲击此价位。

支撑位

38.00美元：多空分界线，跌破后或测试37.50美元（8月12日低点）；

36.21美元：7月31日摆动低点，若美国经济数据超预期反弹，可能成为空头目标。

长江视点：白银或现“买预期，卖事实”行情

当前市场已过度透支9月降息预期，需警惕“利多出尽”风险：

1）、降息幅度或低于50个基点：尽管贝森特抛出“50基点”言论，但美联储更可能以25个基点启动宽松周期，避免市场误判政策转向；

2）、工业属性拖累：作为兼具工业与避险属性的金属，白银需求受全球制造业疲软压制（7月全球PMI连续三个月低于荣枯线），或限制上涨空间；

3）、黄金/白银比值修复：近期金价涨幅（2.3%）显著落后于银价（4.1%），若比值回归历史均值（80附近），银价或面临回调压力。

操作建议：区间震荡为主，关注关键数据

短期（1周内）：在37.50-39.50美元区间高抛低吸，突破39美元后跟多，跌破38美元则止损；

中期（1个月）：若美联储9月降息25个基点且经济数据未现衰退，银价或挑战40美元；若降息50个基点且数据恶化，可能直接突破；

风险控制：设置37.50美元为止损位，规避“阅兵”期间地缘政治风险及技术面背离引发的深幅回调。

综合来看，白银正站在“降息预期”与“现实约束”的十字路口。40美元关口不仅是技术突破的象征，更是对美联储政策力度、全球经济韧性及市场情绪的三重考验。在宏观变量与技术信号交织的背景下，投资者需保持灵活策略，避免单边押注。

免责声明​​：本文内容仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，决策需谨慎。