核心矛盾：降息预期“强支撑”遭遇技术面“强阻力”，黄金陷入胶着

周四亚市，沪金主力合约与现货黄金同步震荡上行，但涨幅较周三显著收窄。尽管美联储9月降息25个基点已成市场“共识”（CME概率超95%），且年内降息预期升温，但金价在突破3360美元关键阻力位后，遭遇技术面抛压，短线多空争夺加剧。

截至14：20分，沪金主力2510合约高开震荡，午后涨幅收敛，最新价报777.94元/千克，上涨0.22%；亚市北京时间14：20，现货黄金冲高小幅回落，黄金价格在盘面偏强运行，涨势明显收窄，最新价报3358.743美元/盎司，上涨0.09%

一、宏观驱动：降息预期“利多”与地缘风险“利空”交织

1. 美联储政策“鸽派”预期占主导

降息路径清晰化：CME工具显示，9月降息25个基点概率接近100%，市场甚至开始计价年内第三次降息（概率超40%）；

财政部长“50基点”言论：美国财长贝森特呼吁更激进宽松，特朗普更要求利率降至1%，但美联储内部存在分歧——芝加哥联储主席古尔斯比担忧核心通胀反弹，亚特兰大联储主席博斯蒂克则强调就业数据走弱但未明确支持大幅降息。

2. 风险情绪升温抑制避险需求

全球股市创新高：标普500指数突破6000点，纳斯达克100指数年内涨超20%，风险偏好回升削弱黄金避险属性；

美俄、美中关系缓和信号：特朗普政府释放暂停对华新关税的意向，地缘政治紧张局势阶段性缓解，进一步压制避险买盘。

技术面：3400美元成“多空生死线”，背离信号隐现

关键位解析

阻力位：

3375美元：周线级别趋势线压制，突破后或加速冲击3400美元；

3500美元：历史高点心理关口，若美联储9月降息50个基点或地缘风险重燃，可能触发技术性买盘。

支撑位：

3330美元：4小时图200周期均线支撑，跌破后或回踩3300美元；

3250美元：7月低点，若美国经济数据超预期反弹，可能成为空头目标。

矛盾信号：上涨动能或现衰竭

尽管RSI指标维持看涨（60上方），但MACD指标未能同步创新高，形成“价格-动量”顶背离信号，暗示短线上涨动能或现衰竭。若金价无法在3375美元上方站稳，可能引发技术性抛盘。

供需数据：投资需求“接棒”珠宝消费，ETF成关键推手

贺利氏最新报告揭示黄金需求结构分化：

1、珠宝需求疲软：二季度全球黄金珠宝需求同比下降14%，高价抑制消费者购买力，印度、中国等主要市场均现收缩；

2、投资需求强劲：实物金条、金币需求及ETF净流入达477吨（同比增18%），北美地区ETF持仓增加73吨，占全球增量的43%，显示机构对“经济不确定性”的高度关注；

3、供应端微增：初级供应同比增长3%，但矿山品位下滑及成本上升限制供应弹性，长期支撑金价。

长江视点：黄金或现“买预期，卖事实”行情，3400美元需警惕

当前市场已过度透支9月降息预期，需警惕三大风险：

1、降息幅度或低于预期：尽管贝森特呼吁50个基点，但美联储更可能以25个基点启动宽松周期，避免市场误判政策转向；

2、工业属性拖累：作为避险资产，黄金需求受全球制造业疲软压制（7月全球PMI连续三个月低于荣枯线），或限制上涨空间；

3、黄金/白银比值修复：近期金价涨幅（0.23%）显著落后于银价（0.10%），若比值回归历史均值（85附近），金价或面临回调压力。

操作建议：区间震荡为主，关注关键数据

短期（1周内）：在3330-3400美元区间高抛低吸，突破3385美元后跟多，跌破3330美元则止损；

中期（1个月）：若美联储9月降息25个基点且经济数据未现衰退，金价或挑战3400美元；若降息50个基点且数据恶化，可能直接突破；

风险控制：设置3300美元为止损位，规避“阅兵”期间地缘政治风险及技术面背离引发的深幅回调。

结语

黄金正站在“降息预期”与“技术阻力”的十字路口。3400美元关口不仅是心理突破的象征，更是对美联储政策力度、全球经济韧性及市场情绪的三重考验。在宏观变量与技术信号交织的背景下，投资者需保持灵活策略，避免单边押注。

免责声明​​：本文内容仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，决策需谨慎。