期货行情：

——8月28日长江现货价格动态：

1#铜价报79260元/吨，跌410元；升水为270元/吨，涨20元；A00铝锭报20730元/吨，跌110元；贴水报5元；1#锌报22050元/吨，跌160元；0#锌报22150元/吨，跌160元；1#铅锭报16950元/吨，跌25元；1#镍报122000元/吨，跌1700元；1#锡报272750元/吨，跌250元；

一、宏观叙事：美联储独立性争议与全球避险情绪升温

本周全球金融市场被美国政坛的“黑天鹅”事件笼罩。特朗普政府史无前例地抨击美联储独立性，试图解雇理事库克并提名更偏鸽派的候选人，此举直接推升市场对美联储政策不确定性的担忧。尽管美联储主席鲍威尔近期释放鸽派信号，强化9月降息预期，但政治干预的阴影叠加美元指数强势破位，仍使得以美元计价的大宗商品（如铜、锌、镍等）进口成本攀升，抑制国际需求。

与此同时，全球贸易局势再添变数。美国对印度加征50%关税的政策正式生效，供应链不确定性加剧，进一步拖累市场风险偏好。尽管当前市场聚焦即将公布的PCE数据（个人消费支出物价指数），但多头资金普遍持谨慎态度，金属板块整体呈现“宏观压制与供需博弈”的胶着态势。

二、铜：供需两弱下的价格承压，短期或维持震荡

宏观面：美元走强叠加贸易关税扰动，抑制铜金属需求前景。中国7月工业利润同比降幅收窄（制造业利润增长6.8%）一度提振市场信心，但房地产行业持续疲软及夏季高温多雨拖累基建、家电等终端消费，汽车产业链开工率维持低位，需求端压力未减。

基本面：

供应端：全球铜矿供应稳定，但国内电解铝产能置换复产进入尾声，原料备货速度放缓，后续采购意愿或减弱。

需求端：现货市场高价接货意愿不足，消费负反馈延续，铝价上行压力仍大。

价格预测：短期铜价下方支撑较强（国内库存偏低、金九旺季预期），但贸易局势反复及降息预期波动或限制涨幅。今日国内主力合约运行区间：78500-79100元/吨；伦铜3M：9670-9850美元/吨。

三、铝：供应天花板与需求淡季的博弈

宏观面：美联储独立性争议叠加特朗普政策干预，推升避险情绪，铝价承压。

基本面：

供应端：电解铝运行产量稳中小增，丰水期西南产能复产接近尾声，企业开工率维持高位，但受产能限制，产量提升空间有限。

需求端：8月淡季消费下，铝锭社库延续累积，高铝价促使持货商加速出货变现，市场一度出现踩踏现象。房地产低迷叠加基建、家电、光伏等终端需求疲软，汽车厂商开工率维持低位。

价格预测：尽管市场对金九旺季有一定预期，但补库意愿下降，去库进程反复，短时铝价震荡偏弱，今日价格参考位20450-20850元/吨。

四、锌：供应宽松预期增强，价格或延续跌势

宏观面：美元强势破位抑制需求，隔夜伦锌领跌1.53%至2764美元/吨。

基本面：

供应端：锌矿显性库存上行，锌精矿进口TC指数抬升，7月进口增量显著，冶炼厂排产预期高，锌锭社库加速累积。

需求端：8月末虽临近金九，但需求淡季特征明显，下游采购情绪低迷，现货成交有限。

价格预测：供应宽松叠加消费疲软，锌价短期或震荡走软，今日价格参考位22000-22350元/吨。

五、铅：供应偏紧与旺季预期的拉锯

宏观面：关税不确定性及美指反弹施压，但铅市流动性增强，交投活跃度提升。

基本面：

供应端：国内铅精矿产量增长但进口矿短缺，再生铅企业因原料短缺及环保压力减产，供应端偏紧。

需求端：铅酸蓄电池需求平稳，金九银十旺季预热带动季节性增长，储能领域需求逐步释放。

价格预测：综合供应偏紧及旺季预期，铅价今日或维持窄幅震荡，价格参考位16650-16990元/吨。

六、锡：供应扰动难敌需求疲软，区间震荡为主

宏观面：缅甸佤邦复产进度不及预期，秘鲁矿山检修加剧短期供应压力。

基本面：

供应端：缅甸原料补给紧张，国内炼厂排产小幅下调，供应弹性不足。

需求端：传统焊料需求疲软（电子、家电库存消化缓慢），新兴需求（光伏焊带）增量有限。

价格预测：短期锡价或维持27.1-27.4万元/吨区间震荡，缺乏重大利好刺激下难破局。

七、镍：供应过剩压制价格，弱势格局难改

宏观面：全球镍供应过剩压力叠加供应链不确定性，抑制需求预期。

基本面：

供应端：印尼、菲律宾产量增长显著，全球镍供应持续增加。

需求端：不锈钢刚需采购为主，新能源领域增速放缓，房地产低迷拖累需求。

价格预测：多空交织下，镍价或延续跌势，今日运行区间：12.01万-12.18万元/吨。

八、总结与展望

当前有色金属市场处于“宏观压制与基本面分化”的博弈阶段：

宏观层面：美联储政策不确定性、特朗普干预及贸易关税构成主要风险，美元强势或持续压制金属价格。

基本面分化：铅、锡因供应偏紧或短期需求改善而表现抗跌；铜、铝、锌、镍则因需求疲软或供应过剩面临下行压力。

操作建议：关注本周PCE数据及美联储官员表态，短期以区间操作为主，警惕政策黑天鹅事件对市场的冲击。

免责声明​​：本文内容仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担。（长江有色金属网 编辑整理）