核心行情回顾​​
2025年9月1日，黄金市场延续强势上行态势。国内现货Au9999收于791.33元/克（单日涨1.23%），沪金期货报794.80元/克（涨1.32%），创4月以来最佳月度表现；国际现货伦敦金站稳3456.99美元/盎司（涨0.30%），短期涨势强劲。
驱动本轮上涨的核心逻辑
货币政策宽松预期：黄金上行的“主引擎”
美联储9月降息预期持续强化，成为金价上涨的核心支撑。7月美国核心PCE物价指数同比上涨2.9%，符合市场预期，进一步巩固了“年内降息”的共识。CME FedWatch数据显示，9月降息25个基点的概率已升至87.2%，市场对年内货币政策转向的押注空前高涨。降息预期的升温直接削弱了持有黄金的机会成本——作为无息资产，黄金的吸引力随实际利率下行显著提升。同时，美元指数因降息预期回落至98区间（年内低位附近），与黄金的负相关性强化了金价支撑。高盛、中金等机构已上调中长期金价预期，高盛预测2026年二季度金价或突破3000美元/盎司。
地缘风险升温：避险需求提供“额外推力”
近期地缘局势动荡加剧，避险资金加速流入黄金。阿富汗局势因外部势力干预再度紧张，俄乌冲突持续胶着，叠加特朗普政府加征关税引发的贸易摩擦，全球不确定性指数攀升至年内高位。历史数据显示，地缘冲突升级阶段，黄金单日平均涨幅可达1%，当前局势的长期化特征更支撑金价上行。
供需结构改善：投资与央行购金奠定“长牛”基础
•供应端​​：2025年二季度全球黄金总供应量同比仅增3%（矿山产量虽创历史新高，但回收量增长乏力），供给弹性不足，未对价格形成压制。
•需求端​​：投资需求成为核心拉动项——黄金ETF持仓与金条金币购买量同比激增78%，中国上半年金条消费同比增长26%。此外，全球央行购金潮延续，中国央行连续9个月增持黄金，超95%受访央行计划未来12个月继续增持，为金价提供长期需求支撑。
短期走势关键：非农数据与技术面共振
（一）非农数据：决定9月降息节奏的“胜负手”
本周公布的美国8月非农就业数据将成为市场焦点。当前市场预期，受经济放缓影响，非农岗位或大幅下修；若数据疲软，将进一步强化9月降息25个基点的预期，推动金价冲击3500美元/盎司（伦敦金）及800元/克（沪金期货）关口。反之，若数据超预期强劲，可能延缓降息进程，引发金价短期回调。
（二）技术面：突破关键阻力，上行空间打开
从技术形态看，伦敦金已站稳3450美元/盎司关键阻力位，沪金期货收于797.40元/千克，均突破4月以来震荡区间上沿，短期上涨动能充沛。若站稳当前点位，伦敦金中期目标看向3500美元/盎司，沪金期货或挑战800元/克整数关口。

风险提示与长期展望
短期需警惕三大风险：一是非农数据超预期强劲，导致降息预期降温；二是地缘局势缓和，避险需求回落；三是金价快速上涨后触发获利了结。

长期来看，全球货币超发、债务高企及央行购金潮，将持续支撑黄金的“抗通胀及避险”属性。对于投资者而言，可关注黄金ETF、实物金条等工具，逢调整分批布局。