宏观驱动：美联储降息预期主导，避险与工业需求共振
周一（9月1日），国际金银价格大幅走高，市场对美联储9月降息的强烈预期成为核心推手。现货黄金一度涨1.07%至3483.77美元/盎司（4月23日以来最高），12月黄金期货收涨0.8%至3543.70美元/盎司；现货白银更突破40.557美元/盎司（2011年9月以来首现），日内涨幅超2%，沪银主力亦涨4.2%至9793元/千克，沪金主力突破800元关口（涨超2%）。
关键催化因素：
美联储政策转向：旧金山联储行长戴利公开表示“劳动力市场风险上升，需调整货币政策”，鸽派言论抵消此前核心PCE物价指数（环比0.2%、同比2.6%）的通胀信号，市场降息25个基点概率升至87%；
美元承压：美国上诉法院裁定特朗普时期关税措施非法，美元指数走弱，进一步推升以美元计价的贵金属吸引力；
利率预期：低利率环境利好非计息资产，黄金避险属性凸显，白银则叠加工业需求支撑。
黄金：避险与降息共振，四个月后再攀高峰
黄金本轮上涨核心逻辑为“美联储预防式降息+地缘政治不确定性”。市场普遍认为，若9月非农数据疲软，降息50个基点的概率将上升，或推动金价挑战3600美元/盎司关口。技术面看，黄金已突破4月高点，形成“双底”形态，短期支撑位上移至3450美元/盎司。
白银：工业需求加持，十四年高位后劲仍足
白银本轮行情呈现“投资+工业”双轮驱动：
清洁能源转型：作为太阳能电池板关键材料，白银需求随全球新能源投资增长持续扩大；
供需矛盾：全球白银已连续五年供应短缺，8月白银ETF持仓连续第七个月增加（创2020年以来最长增持纪录），流动性趋紧推升价格；
金价联动：金银比虽从高位回落，但仍处历史中位水平，白银补涨空间仍存。
后市展望：非农数据成关键，贵金属或维持强势
本周五公布的美国8月非农就业数据将成为短期走势分水岭。若数据弱于预期（如新增就业低于15万），市场对降息50个基点的押注将升温，贵金属或迎来进一步上攻；若数据稳健，则需关注美联储“渐进式降息”的表述对行情的压制。
长期视角：全球经济不确定性叠加货币政策宽松周期，黄金与白银的避险价值将持续凸显。尤其白银，在新能源产业链中的战略地位或使其成为“商品牛市”中的弹性品种。
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