9月3日，伦敦期铜市场上演了一场“冰与火”的较量。在美联储降息预期升温、美元走弱的双重利好下，三个月期铜价格一度飙升至10038美元/吨的高位，距离象征性的10000美元心理关口仅一步之遥，最终稳守在该关口下方。这场价格波动背后，藏着哪些关键推手？
第一把火：降息预期点燃金属需求
美联储本月降息的“靴子”尚未落地，但市场预期已提前“点火”。美元走弱直接降低了以美元计价的大宗商品购买成本，铜作为工业金属“晴雨表”，自然成为资金涌入的焦点。更关键的是，周五即将公布的美国就业数据若证实劳动力市场走弱，将进一步坐实降息逻辑——毕竟“经济软着陆”需要流动性支持，而铜的基建、制造业属性恰好与宽松货币政策形成共振。
冷水泼下：关税阴云与增长担忧
然而，特朗普关于关税的言论如同“冷水”，让市场情绪蒙上阴影。尽管当前未明确具体措施，但“贸易摩擦”的潜在风险已让投资者对工业金属的长期需求产生疑虑。尤其是全球经济复苏进程本就脆弱，任何关税升级都可能冲击供应链，抑制铜的消费增长。
中国因素：服务业扩张的“双刃剑”
作为全球最大金属消费国，中国8月服务业活动以近15个月最快速度扩张，看似利好铜需求。但需注意，服务业扩张更多反映消费端复苏，而铜的工业属性更依赖制造业和基建投资。若制造业回暖未能同步，服务业的“热”可能难以直接转化为铜的“需”。
锌价异动：库存减少的“技术派”推手
同期，锌价上涨0.7%至2884美元/吨，背后逻辑更偏向“技术面”。LME注册仓库库存持续减少，叠加技术指标显示多头动能强劲，资金选择“顺势而为”。但需警惕，若后续库存拐点或需求放缓，锌价可能面临回调压力。
未来博弈：关键数据与情绪的拉锯
当前市场正陷入“预期与现实”的拉锯战。降息预期和美元走弱是“明牌”，但特朗普关税言论、中国制造业复苏力度、全球供应链稳定性等“暗线”仍存变数。投资者需紧盯本周五美国就业数据——若数据超预期走弱，铜价可能借势冲击10000美元关口；若数据韧性尚存，则需警惕“预期差”带来的波动。
简言之，铜价正站在十字路口：一边是降息周期开启的“需求复苏”憧憬，一边是贸易摩擦与经济增长的“不确定性”阴云。这场博弈的结果，将决定金属市场未来数月的走向。
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