期货行情：

——9月3日长江现货价格动态：

1#铜价报80580元/吨，涨350元；升水为300元/吨，持平；A00铝锭报20730元/吨，涨20元；贴水报10元；1#锌报22160元/吨，涨90元；0#锌报22260元/吨，涨90元；1#铅锭报16925元/吨，持平；1#镍报122900元/吨，跌1550元；1#锡报273000元/吨，跌750元；

美联储政策转向引发全球有色金属行情重构，绿色转型与供需博弈下的投资策略解析

宏观驱动：美联储降息预期与经济数据博弈

本周全球金属市场聚焦美联储9月17日议息会议，芝商所FedWatch数据显示降息25个基点概率达92%，市场已充分定价政策转向。美国8月ISM制造业PMI录得48.7，虽连续五个月萎缩但新订单指数意外回升至扩张区间，而就业指数跌至43.8的历史低位，加剧经济软着陆与衰退的争议。中国8月制造业PMI回升至49.4%，非制造业扩张加速，新能源产业链持续发力，8月全国新能源乘用车批发销量达130万辆，同比增24%，环比增10%，凸显绿色转型对基础金属的需求支撑。

铜：绿色转型与矿端紧张共振，剑指8.1万关口

全球能源转型加速推动上海锂电池出口额攀升，每GWh锂电池消耗约645吨铜箔（8μm），占全球铜消费3.5%。国内废铜政策不明朗抑制再生铜供应，精铜消费获提振；叠加社库持续低位及现货加工费下跌（反映矿端紧张），铜价获双重支撑。技术面看，伦锌周线收涨1.4%创五月新高，沪铜有望延续偏强态势，目标指向8.1万元/吨。

铝：再生铝政策利好，旺季需求推升2.1万心理关口

传统消费旺季下，国内铝加工龙头企业开工率连续四周季节性回升，社库虽未现拐点但维持低位，为铝价提供底部支撑。再生铝税返政策调整直接利好原铝消费，现货市场买涨情绪升温，盘中低采操作增多。技术面沪铝维持高位震荡，若突破2.1万元/吨关键位，或打开进一步上行空间。

锌：减产与低库存共振，谨慎乐观中的震荡上行

国内炼厂9月排产略降，锌锭产出环比减少，与伦锌低库存形成共振；海外炼厂因成本高企及加工费低位被迫减产，叠加国内“金九”旺季沪锌空头减仓，推动盘面止跌反弹。尽管社会库存小幅增加且矿端增量持续兑现，但降息预期下市场情绪谨慎乐观，预计锌价震荡偏强，中线关注2.1-2.45万元/吨区间空头机会。

铅：储能需求与季节性因素交织，窄幅波动待突破

储能电池需求深化及“以旧换新”政策落地，阶段性支撑铅锭消费；汽车启停电池提供稳健需求，但电动自行车市场锂电替代加速。供应端原生铅产能稳定，再生铅原料供应改善预期限制涨幅。短期铅价受制于美元走强及资金谨慎，预计维持区间波动，需警惕9月下旬再生铅复产后的供应压力。

锡：供应扰动与需求疲软博弈，静待方向选择

缅甸佤邦复产进度不及预期，印尼精炼锡出口恢复缓慢，国内冶炼厂9月检修导致产量环比下降。但下游焊料企业开工率下滑，光伏及消费电子订单减少，库存去化缓慢。技术面锡价受宏观情绪压制，但缅甸供应风险提供底部支撑，预计短期涨跌空间有限，关注铅精矿加工费修复及储能订单落地情况。

镍：过剩压力凸显，弱势格局难改

印尼镍铁及高冰镍项目集中投产，供应宽松格局延续；菲律宾雨季结束后矿端发运量回升，但镍矿价格维持坚挺。需求端不锈钢产量边际改善，但终端复苏乏力；硫酸镍受磷酸铁锂挤压，产量同比下滑。技术面镍价承压于美元走强及库存累积，预计短期延续弱势回调，静候新驱动拐点。

总结：降息预期主导短期波动，供需差异决定中期趋势

美联储降息周期启动在即，金属市场整体受益于美元走弱预期，但各品种因供需结构分化呈现差异走势。铜、铝、锌受绿色转型及供应约束支撑，中线仍具上行潜力；铅、锡、镍则需警惕需求疲软及过剩压力。市场焦点将转向9月非农数据及国内“金九”消费成色，建议重点关注库存变化及政策落地情况。

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