2025年8月26日，长江综合1#铋均价报收115500元/吨，较前一交易日下跌1500元/吨，跌幅达1.3%。这一价格延续了7月以来的震荡调整态势，折射出铋市场在供需博弈中的阶段性压力。

一、需求疲软：医药领域承压，化妆品需求受限

医药领域：铋剂（如胶体果胶铋）作为胃药原料，占铋消费的35%。但2025年全球胃药市场规模增速仅2.1%，远低于2024年的4.7%。国内第七批国家药品集采中，铋剂中标价平均降幅达18%，药企采购意愿减弱，直接冲击铋的核心需求。

化妆品领域：含铋化妆品（如防晒霜、口红）占比虽小，但面临锌、钛等替代品挤压。欧盟《化妆品法规》修订案限制铋化合物使用，进一步压缩需求空间。

电子行业：铋在半导体、光伏焊带中的应用占比不足10%，难以对冲医药领域下滑。尽管光伏焊带用铋需求同比增25%（全球达800吨），但体量有限，暂难支撑市场。

二、供应释放：矿山复产与进口补充加剧供需失衡

2025年全球铋产量预计达1.8万吨，同比增长8.4%，供应释放成为价格下跌的主因。

国内矿山复产：湖南、江西等主产区环保限产解除，郴州地区铋矿开工率回升至75%，较二季度提升12个百分点。湖南有色铋业8月产量恢复至450吨/月，接近2023年水平。

进口补充增加：越南、老挝等东南亚国家铋矿出口量同比增23%，国内贸易商采购成本下降。2025年1-7月，中国铋精矿进口量达2800吨，同比增长19%。

再生铋供应稳定：废旧电子元件回收体系完善，再生铋产量占比稳定在25%，进一步缓解供应紧张。

三、政策与环保：碳核查暂未影响生产，出口管制效应待释放

环保政策：生态环境部《有色金属行业碳排放核算指南》将铋冶炼纳入碳核查范围，但2025年暂未实施配额管理。湖南、广东等地企业通过技术升级已满足环保要求，未对生产造成实质性影响。

出口管制：2025年2月商务部对铋实施出口管制，导致全球供应紧张，但国内价格受需求疲软影响未显著上涨。未来若国际需求回升，出口管制或成为价格支撑因素。

四、龙头企业动态：股价波动与产能布局

株冶集团：8月26日股价跌0.83%，但作为国内最大铅锌冶炼企业，其综合回收铋、铟等金属的能力仍具优势。

兴业银锡：子公司锡林矿业年提炼铋金属400余吨，布局锑、铋伴生矿开发，2025年股价上涨45.91%。

万业企业：安徽五河、湖北荆州铋材料深加工基地逐步投产，2025年一季度确认部分收入，产能预计逐季爬坡。

五、未来展望：新兴应用能否成为破局关键？

短期来看，铋市场处于“供应释放-需求疲软”的调整期，115500元/吨的价格已接近湖南铋业等龙头企业的成本线，进一步下跌空间有限。

中长期看，新兴应用或成市场新增长点：

光伏焊带：铋基无铅焊料符合欧盟RoHS指令，2025年全球光伏焊带铋需求预计达800吨，同比增25%。

固态电池：铋基电解质在提升电池安全性方面展现潜力，宁德时代、比亚迪等企业已启动相关研发。

磁悬浮与热电材料：铋的天然抗磁性（最强金属）和低导热系数，使其在磁悬浮列车、热电材料领域具备应用前景。

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