长江有色金属网数据显示，2025 年 11 月 19 日，长江综合金属镝均价报 1957500 元 / 吨，较上一交易日下跌 10000 元；氧化镝均价 1505000 元 / 吨，同步下跌 5000 元。作为新能源、风电等高端制造的核心原材料，镝价此次回调背后，是供给端扩容、需求端短期承压与政策博弈的多重共振。
供给端：龙头扩产打破中重稀土格局
北方稀土近期的产能动作成为关键变量。11 月 15 日，北方稀土中鑫安泰稀土金属扩建项目正式投产，新增钆铁等中重稀土金属品类，年产能跃升至 15000 吨。这一举措打破了此前南方企业主导中重稀土市场的格局，作为全球轻稀土龙头，北方稀土切入中重稀土领域直接增加了市场供给弹性。
与此同时，2025 年国内稀土开采配额同比增长 10%，其中重稀土配额增长 3%。尽管海外替代产能进展缓慢，但国内龙头企业的智能化扩产的落地，短期内向市场释放了明确的供给增量信号，对价格形成压制。
需求端：下游短期疲软拖累刚需支撑
镝的核心需求集中在新能源汽车、风电等领域，但近期终端市场呈现短期调整态势。数据显示，11 月 1-9 日全国新能源乘用车零售 26.5 万辆，同比下降 5%，虽然全年累计销量仍保持增长，但短期增速放缓让磁材企业维持低库存策略，阶段性采购需求减弱。
风电领域同样出现短期波动，9 月单月风电新增装机 3.25GW，同比下降 41%。尽管截至 9 月底全国风电装机总量已达 5.82 亿千瓦，但短期装机节奏放缓，直接影响了对高性能磁体的需求，进而传导至镝等中重稀土原材料市场。
政策面：中美经贸博弈下的预期调整
近期中美经贸磋商带来的政策变化，让市场预期出现分化。11 月以来，中方暂停中重稀土出口限制至 2026 年 11 月，同时推出 “经认证终端用户” 机制，精准对接民用需求。这一政策既为企业提供了出口窗口，也缓解了市场对供给短缺的担忧。
但叠加 10 月稀土出口数据的不及预期 —— 当月中国出口稀土 4343 吨，同比下降 8.6%，市场对政策红利的兑现节奏产生观望情绪。短期来看，政策松绑与出口数据疲软的矛盾，进一步放大了价格的波动空间。
值得注意的是，长期支撑逻辑并未改变：全球新能源汽车、人形机器人等赛道仍在高速增长，瑞银预测 2030 年全球机器人稀土需求或突破 1000 吨，中重稀土的长期缺口仍达 30%。此次价格回调更可能是短期供需再平衡的结果，而非趋势性反转。
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