上周五，美联储主席鲍威尔在杰克森霍尔年会上释放强烈鸽派信号，为9月降息铺路，黄金市场瞬间被点燃。现货黄金单日飙涨1%，逼近3400美元/盎司关口，美国期金更创下3418.50美元/盎司的年内次高。然而，周一亚市早盘金价却意外回落0.27%，报3362.2美元/盎司。这一“先涨后调”的走势背后，既暗含宏观逻辑的延续，也折射出市场对短期技术面压力的消化。本文将从驱动因素、回调原因、技术面分析及后续策略四方面，深度解析黄金当前态势与未来趋势。

一、鸽派东风：黄金上涨的核心引擎

1. 美联储政策转向，降息预期全面升温

鲍威尔在年会上首次承认“就业市场风险加剧”，并暗示“风险平衡变化或需调整政策立场”。这一表述虽未直接承诺降息，但市场已将其解读为对9月宽松的明确信号。芝加哥商品交易所FedWatch工具显示，交易员对9月降息25个基点的预期从讲话前的75%飙升至85%，年底前降息幅度预期更从48个基点上调至54个基点。

2. 美元与美债收益率暴跌，黄金吸引力飙升

受降息预期影响，美元指数单日暴跌0.96%至97.66点，创近三周最大跌幅；10年期美债收益率同步下行至3.78%，实际利率（名义利率-通胀）被压缩。美元走弱直接降低非美投资者持有黄金的成本，而实际利率下行则削弱了无息资产黄金的持有成本，双重利好推动金价强势反弹。

3. 地缘政治风险与通胀对冲需求支撑

俄乌和平协议的不确定性、美国对印度加倍关税的威胁，以及OPEC+潜在增产引发的供需失衡担忧，均推升市场避险情绪。同时，美国7月PPI同比上涨2.2%超预期，通胀黏性仍存，黄金作为抗通胀工具的价值进一步凸显。

二、周一回调：技术面压力与获利了结

尽管宏观环境利好，但周一亚市早盘金价震荡回落，截至北京时间10：16分最新价报3360.24美元/盎司，下跌0.33%。此次回调主要原因有两点：

1. 短期超买后的技术调整

上周五金价单日涨幅达1%，接近3400美元/盎司关键心理关口，部分短线资金选择获利了结，引发技术面回调。

2. 市场等待数据验证降息预期

鲍威尔虽释放鸽派信号，但具体降息幅度仍需9月非农、CPI等数据验证。若8月就业数据意外强劲或通胀反弹，可能削弱降息力度，导致部分资金观望。

三、技术面分析：短期震荡，中期看涨

1. 关键支撑与阻力位

支撑位：3350美元/盎司（上周五回调低点）、3300美元/盎司（20日均线附近）。

阻力位：3400美元/盎司（心理关口）、3450美元/盎司（4月历史高点前高）。

2. 趋势判断

短期（1周内）：金价或维持3350-3400美元区间震荡，需关注本周耐用品订单、消费者信心指数等数据对降息预期的修正。

中期（1个月内）：若9月非农数据疲软或通胀继续下行，金价有望突破3400美元，挑战3450美元历史高点；若数据超预期，则可能回踩3300美元支撑。

四、本周关键数据与策略建议

1. 需重点关注的事件与数据

♦美联储官员讲话：纽约联储主席威廉姆斯等官员的表态，可能进一步释放政策信号。

♦美国7月耐用品订单月率：若数据疲软，将强化降息预期；反之则可能压制金价。

♦美国8月谘商会消费者信心指数：消费信心下滑或预示经济放缓，利好黄金。

♦美国7月PCE数据：作为美联储最关注的通胀指标，PCE增速放缓将巩固降息理由。

2. 操作策略

♦短线交易者：可在3350-3400美元区间高抛低吸，严格设置止损（3330美元）。

♦中线投资者：若金价回踩3300美元附近，可视为布局机会，目标看向3450美元。

♦风险控制：需警惕特朗普政府对美联储独立性的干预（如解雇理事库克）可能引发的市场波动，以及OPEC+增产导致油价下跌对通胀的拖累。

五、尾声：黄金的“季节性慢涨”或提前启动

传统上，黄金在夏季因交易清淡而表现平淡，但今年在美联储降息预期与地缘风险的双重推动下，涨势已提前启动。尽管短期可能因数据扰动出现回调，但中期来看，实际利率下行、美元走弱、通胀黏性及避险需求的叠加，仍为黄金提供了坚实支撑。投资者需紧盯本周关键数据，灵活调整仓位，把握“鸽派东风”下的布局窗口。

（本文内容仅供参考，不构成投资建议。投资需谨慎，据此操作风险自担。）