周三国内商品市场分化：股市高位回调，四大期指全线下行；有色板块涨跌互现，沪铜主力2510合约收跌0.34%至79190元/吨，盘中波动79160-79580元/吨，成交量减11007手至57818手，持仓量减535手至174953手。伦铜亚盘震荡走软，16:57报9786.5美元/吨，跌60美元/吨（-0.61%）。

现货市场：长江现货1#铜跌110元至79670元/吨，升水230-270元（跌10元）；长江综合1#铜跌100元至79585元/吨，升水110-220元（持平）；广东现货1#铜跌90元至79490元/吨，贴水30-升水170元（涨10元）；上海1#铜跌100元至79590元/吨，升水130-210元（持平）。

一、宏观扰动：政治与政策的双重变奏

1.1 特朗普“人事战”扰动市场神经

8月26日，特朗普宣布解除美联储理事库克职务的声明，再度引发市场对美联储独立性的担忧。尽管库克通过律师反击，强调“总统无权单方面解职”，且事件最终需诉诸最高法院，但市场反应已显露端倪——美债收益率曲线陡峭化、黄金短线拉升、美元指数回落，有色金属价格分化。这一场景与7月“特朗普解职鲍威尔”传闻引发的市场波动高度相似，凸显政治干预对金融市场的“膝跳反射”效应。

1.2 美联储降息预期升温，但独立性隐忧仍存

鲍威尔在杰克逊霍尔年会上明确“就业市场下行风险增加”，为9月降息铺路。CME FedWatch数据显示，市场已消化9月降息25个基点的概率达89%，中信证券更预测年内或连续降息三次。然而，特朗普的“人事战”加剧了市场对“政策被政治绑架”的担忧——若美联储独立性受损，可能导致通胀失控或过度宽松，进而扭曲铜价的中长期逻辑。

二、供需博弈：矿端干扰与消费淡季的拉锯

2.1 供应端：海外矿端频现扰动，国内减产预期升温

海外：智利Codelco重启部分矿区，但雷科雷苏纳等仍关闭，全年铜产量目标下调至134-137万吨；波兰KGHM 7月铜产量同比降2.4%，销量降4.9%，反映全球矿端供应仍存不确定性。

国内：电解铜社会库存降至12万吨（近5个月新低），因到货有限；海外炼厂减产叠加国内炼厂或于9月启动减产，供应端压力有望边际缓解。

2.2 需求端：淡季拖累明显，旺季成关键变量

国内：8月传统需求淡季下，电网及新能源需求虽保持韧性，但初端工厂接单意愿疲弱，现货补库动力不足，升水表现企稳但成交清淡。

海外：LME铜库存去化进程近期出现反复，截至8月27日录得15.61万吨，较8月1日（14.175万吨）回升10.12%，终结了近日的下降趋势。尽管如此，当前库存水平仍较2024年8月27日的317175吨大幅下降50.78%，处于历史同期绝对低位，对铜价形成强支撑。但需警惕的是，库存阶段性回升或削弱短期挤仓预期，若后续去化速度放缓，需关注多头资金离场对价格的冲击。

三、技术面与策略：8万关口博弈，多空均需等待催化剂

3.1 技术形态：多头趋势未改，但上行阻力明显

铜价仍运行在100日EMA上方，14日RSI维持56.8的中性偏强区域，显示多头占优；

上方关键阻力：80000元/吨（心理关口）、79860元/吨（8月25日高点）；下方支撑：79190元/吨（8月26日低点）、78000元/吨（布林带中轨）。

3.2 策略建议：短期震荡，关注两大变量

短期（1-2周）：铜价或延续高位震荡，需警惕特朗普事件对市场情绪的短期冲击，以及周五PCE数据对降息预期的修正。若PCE高于预期（市场预估2.6%），可能抑制降息空间，压制铜价；若符合预期，则维持震荡偏强。

中长期（1-3个月）：关注“金九银十”需求兑现情况。若国内电网投资加速、新能源订单放量，叠加海外库存持续去化，铜价有望突破8万关口；反之，若需求回暖不及预期，供应端减产效果有限，铜价或面临回调压力。

四、结语：政策与基本面的“双人舞”

当前铜价处于“宏观预期主导”与“基本面支撑”的叠加态：一方面，美联储降息预期与特朗普政策扰动构成宏观变量；另一方面，供需两端的多空博弈（供应减产 vs 需求淡季）决定价格弹性。短期内，8万关口或成为多空争夺的焦点，而真正的突破需等待政策落地（美联储9月会议）与需求验证（9月旺季）的双重催化。

风险提示：特朗普事件法律进展、美联储政策转向速度、国内需求回暖幅度。

（免责声明：本文分析基于公开信息整理，不构成投资建议。市场有风险，决策需谨慎。）