期货行情：

核心观点：

近期有色金属市场在宏观预期与基本面博弈中呈现分化格局。美联储降息预期升温、人工智能（AI）热潮提振风险偏好，叠加“金九”传统旺季临近，铜、锌等品种受供需紧张支撑偏强运行；而铝、镍等因消费疲软或供应过剩，价格维持高位震荡。

——8月29日长江现货价格动态：

1#铜价报79450元/吨，涨190元；升水为290元/吨，涨20元；A00铝锭报20730元/吨，持平；贴水报10元；1#锌报21940元/吨，跌110元；0#锌报22040元/吨，跌110元；1#铅锭报16925元/吨，跌25元；1#镍报122500元/吨，涨500元；1#锡报273500元/吨，涨750元；

宏观方面，市场对美联储9月降息25个基点的预期超85%，低利率环境降低无息金属持有成本，叠加美元连续三日走弱（周四跌0.3%至97.85），支撑有色金属价格。政治博弈方面，特朗普试图解雇美联储理事库克引发独立性争议，库克起诉反击，加剧政策不确定性。周五将公布的PCE数据（美联储核心通胀指标）或成9月政策关键依据。同时，美国初请失业金下降及企业利润反弹显示美国经济韧性。

铜：矿端紧张叠加低库存，短期偏强运行

隔夜内外铜价反弹，主因英伟达业绩超预期强化AI领域信心，叠加欧洲与中国股市上涨、美元指数走弱（9月降息概率超85%）。但美国COMEX铜库存今年增长近两倍，LME铜库存升至157950吨（三个月新高），压制涨势空间。

关键支撑：海外矿端扰动（智利坍塌事故、铜业公司下调产量）加剧供应紧张，国内现货加工费持续负值、社库处历史低位，叠加房地产政策支持及“金九”消费旺季（下游电线电缆企业提货改善），预计沪铜短时偏强，今日参考价78800-79350元/吨。

铝：高库存与消费疲软，窄幅震荡为主

美联储降息预期（概率超85%）与AI热潮一度提振铝价，但高铝价抑制采购意愿，铝锭社库持续累积，铝棒加工费回落、库存偏高，消费端无实质改善。

供给端：国内产量微增，进口量波动但总体平稳，后期供应稳中略增，库存拐点未现。预计今日窄幅震荡，现铝参考价20550-20850元/吨。

锌：宏观转好VS基本面压力，窄幅震荡偏弱

美元疲软刺激国际需求，叠加股市原油齐涨提振风险偏好，隔夜伦锌收涨0.83%至2787美元/吨。但国内供增需弱（锌矿显性库存上行、TC维持高位），需求端淡季采购低迷，消费疲软叠加库存压力施压锌价。

利好因素：“金九”旺季临近、海外降息预期升温及AI热潮提振市场情绪。预计沪锌短线窄幅震荡偏弱，今日参考价22000-22250元/吨。

铅：供需双弱，区间震荡为主

宏观面，美国二季度GDP上调至3.3%、美联储降息概率89%，推动风险偏好回升。供应端，国内铅精矿产量增长但进口窗口关闭，原料紧张；再生铅废电瓶短缺，原生铅9月检修预期。需求端，传统旺季逐步启动但电动两轮车增速放缓、“锂替代铅”拖累短期需求。

平衡因素：供应紧张限制下行空间，宏观谨慎压制上行高度。预计铅价维持区间震荡，今日参考价16750-16950元/吨。

锡：光伏支撑VS传统领域疲软，偏强震荡

缅甸佤邦复产但原料补给低位，秘鲁矿山临时检修，云南/广西炼厂排产下调，供应弹性不足。需求端，光伏组件排产高位支撑焊带用锡，但传统焊料、镀锡板需求淡季，电子行业复苏缓慢。

现货表现：高价抑制成交，僵持格局延续。预计锡价偏强震荡，今日参考价272700-275100元/吨。

镍：供大于求，高位震荡

国内精炼镍产能持续释放，印尼进口补充（MHP）下全球供应过剩。需求端，不锈钢排产回升及合金/电镀刚性需求托底，但旺季未现爆发式增长。

核心变量：宏观数据（如美国PCE）与供应端扰动。预计镍价参考价12.1万-12.2万元/吨，高位震荡。

总结：有色金属市场在宏观预期（降息、AI）与基本面（供需）博弈中分化，铜、铝受矿端紧张支撑偏强，锌、镍因消费疲软或供应过剩区间震荡，铅、锡则处于供需双弱与新兴领域支撑的平衡中。

本文内容仅供参考，不构成投资建议。投资需谨慎，据此操作风险自担。