周四亚盘时段，现货黄金自3400美元三周高位回落，截至北京时间14：31分最新价报3389.820美元/盎司，跌0.21%，因受累于美元反弹及获利了结施压，但美联储独立性争议支撑避险需求。市场聚焦美国二季度GDP修正值及PCE通胀数据，静待其对9月降息预期的指引。

一、宏观叙事：美联储独立性争议与市场避险情绪升温

本周黄金市场陷入“政策扰动”与“数据博弈”的双重漩涡。美国总统特朗普试图解雇美联储理事库克一事，不仅引发法律与程序性争议，更动摇市场对美联储独立性的信心。尽管库克离任短期内难以改变货币政策委员会的投票格局，但这一事件已将“央行治理”这一长期被忽视的议题推至台前——市场开始重新评估政治干预对利率路径的潜在影响。

与此同时，全球贸易局势再添变数。美国与印尼的关税谈判陷入僵局，部分商品关税可能从25%翻番至50%；而印度尼西亚获得的“选择性豁免”则加剧了市场对贸易政策不确定性的担忧。这种“豁免+加税”的组合拳，进一步推高全球供需错配风险，黄金作为传统避险资产的配置价值随之凸显。

二、核心逻辑：三条主线交织下的价格驱动

1. 政策独立性与利率预期：避险属性的短期强化

美联储独立性争议的本质，是市场对“政策可信度”的重新定价。尽管鲍威尔近期释放鸽派信号，强化9月降息预期（CME FedWatch Tool显示降息25个基点概率超85%），但特朗普的干预行为仍令投资者对“政策连续性”产生疑虑。这种不确定性直接推升了黄金的短期避险需求——历史数据显示，当市场对美联储独立性信心下降时，黄金与美元的负相关性可能被打破，二者甚至呈现短期正相关（如本周美元反弹，但黄金仍获支撑）。

2. 外部不确定性与贸易摩擦：风险溢价持续抬升

美国与印尼、印度的关税博弈，本质是全球供应链重构下的“地缘政治摩擦”。印尼作为镍、铝等金属的重要供应国，其关税政策变动可能引发连锁反应；而印度获得的“豁免”则凸显美国贸易策略的“选择性”，进一步加剧市场对“规则模糊性”的担忧。在此背景下，黄金作为“无主权信用风险”的避险资产，其风险溢价被持续推高。

3. 美元与债券的跷跷板：利率预期主导短期波动

尽管美联储独立性争议理论上对美元构成利空，但近期美国经济数据（如消费者信心指数、耐用品订单）超预期，叠加30年期美债收益率相对弱势，美元指数仍获得支撑。这种“经济数据韧性+美债期限利差走平”的组合，令黄金短期承压（周四金价从3400美元三周高位回落）。但中期来看，若PCE数据（周五公布）显示通胀韧性超预期，可能削弱降息预期，进一步压制金价；反之，若数据疲软，则黄金可能重获上行动力。

三、技术分析：中期看涨格局未改，短期或震荡调整

日线图显示，黄金整体维持中期看涨格局：

支撑位：初步支撑在3351美元（8月26日低点），若跌破则关注3313美元（布林带下轨），更深支撑在3275美元（100日EMA）。

阻力位：上方关键阻力在3410美元（布林带上轨），若突破将上看3439美元（7月23日高点），进一步目标在3500美元心理关口。

指标信号：14日RSI位于56.55，仍处于多头区间；价格运行在100日EMA上方，显示中期趋势依旧偏多。但需警惕短期超买后的回调风险。

四、后市展望：数据与政策的“双向博弈”

近期黄金走势将取决于两大关键变量：

1）、PCE数据与降息预期：若通胀数据超预期，可能削弱9月降息概率，利空金价；反之则强化降息预期，支撑黄金。

2）、贸易政策与地缘风险：美国与印尼、印度的关税谈判进展，以及特朗普后续对美联储的干预动作，将持续影响市场避险情绪。

策略建议：

短期：关注3330-3400美元区间震荡，若PCE数据前金价回调至3350美元附近，可轻仓试多；若突破3410美元则顺势跟进。

中期：维持看涨观点，但需警惕美联储独立性争议的长期化对利率预期的扰动。

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