截至北京时间2025年9月5日早盘，伦敦金报3553.43美元/盎司，日内上涨0.23%；国内Au9999现货黄金报811.10元/克，微涨0.24%。沪金主力合约则小幅回调，收报815.04元/千克。金价在谨慎交投中延续强势，再度站上关键点位。
宏观主导行情：弱数据点燃降息预期
美国8月ADP就业新增仅5.4万人，低于市场预期，令市场对美联储9月降息的预期飙升至90%。疲软的劳动力数据强化了宽松货币政策的可能性，推动美股标普500指数创下收盘新高。尽管美元短期反弹对黄金价格构成压力，但降息预期带来的实际利率下行前景仍为金价提供了核心支撑。美联储内部观点出现分化，官员对降息时机仍存分歧。“三把手”威廉姆斯称“降低利率是合适的”，进一步强化了政策转向的预期。市场正密切关注即将发布的非农数据，以寻找更明确的政策信号。
地缘局势成新变量
国际局势持续扰动市场。特朗普正式签署美日贸易协议行政令，宣布对日进口产品征收15%基准关税。同日，26国承诺向乌克兰部署“保障部队”，地缘紧张局势再度升级。此外，中俄试行免签政策进一步显现全球格局的变化。地缘风险溢价正悄然注入黄金定价中。
供需结构保持紧平衡
供应端，全球黄金矿产供应保持稳定，但开采成本上升和能源价格波动带来潜在压力。央行购金持续活跃，多国外汇储备多元化策略支撑长期需求。
需求端，投资需求显著回暖，ETF和期货市场多头头寸增加。消费需求呈现分化：印度及东南亚市场实物消费平稳，国内金饰消费受价格高企抑制，但投资金条需求旺盛。
短期走势：震荡偏强，等待数据突破
技术面上，国际金价突破3550美元关键阻力位，短期动能偏多。基本面上，降息预期与地缘风险构成双重支撑，但美元反弹和非农数据不确定性可能引发波动。
预计金价将维持震荡上行格局，国际金价下一阻力位关注3580美元水平。若非农数据再度弱于预期，可能推动金价突破近期震荡区间。投资者需密切关注美联储政策信号与地缘政治动态，把握波段机会。
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