截至2025年9月4日，黄金市场呈现出内外盘走势分化的特点。国际市场上，伦敦现货黄金价格小幅下跌0.54%，报收于3539.87美元/盎司，继续面临技术性调整压力。相比之下，国内黄金市场表现坚挺，Au9999现货主力合约上涨0.12%，达到810元/克；沪金期货主力合约涨幅更为显著，截止15:00分上升0.32%至812.98元/千克。
核心影响因素分析
​​1. 美联储货币政策预期转向​​
最新数据显示，美国7月职位空缺数量减少17.6万个，降至718.1万个，创下自2024年9月以来新低，劳动力市场结构性失衡问题进一步显现。结合美联储《褐皮书》中关于“通胀温和”和就业增长放缓的描述，市场对美联储在9月会议上降息25个基点的预期概率已升至95.4%。尽管美元指数仍在98.2附近震荡，但实际利率下行预期正在削弱美元资产的吸引力，黄金的抗通胀及避险属性进一步凸显。

​​2. 地缘局势不确定性持续​​
中东局势再度引发关注，以色列与巴勒斯坦冲突升级之际，比利时宣布承认巴勒斯坦国并计划对以色列实施制裁，联合国安理会即将召开紧急会议。另一方面，叙利亚在中断14年后恢复原油出口，首批60万桶重质原油已完成交付，打破了长期以来美西方国家的制裁困局。能源市场格局变动可能再度推升全球通胀预期，黄金的危机对冲价值继续获得市场认可。

​​3. 科技博弈与贸易政策变动​​
中国商务部宣布对美国光纤企业加征33.3%至78.2%的关税，显示出科技领域的摩擦仍在深化。“技术脱钩”风险的加剧，促使跨国资本加大对黄金等无主权信用风险资产的配置，以应对潜在全球供应链断裂带来的不确定性。

供需格局与市场行为变化
​​供应端增长放缓​​
2025年全球矿产金产量预计仅增长1.2%，增速显著低于过去五年的平均水平。与此同时，回收金供应亦呈现收缩态势，第一季度同比减少1%。尽管金价处于历史高位，但并未引发民间大规模抛售，供应端的“双收缩”为金价提供了中长期的底层支撑。

​​需求结构转变​​
投资需求已成为黄金市场的主要推动力。国内市场上，金条与金币需求在第二季度大幅增长态势。另一方面，传统金饰消费受到高金价的抑制，中国和印度市场分别下滑20%和17%。然而，工艺黄金品类——如古法金和IP联名产品——通过提升文化及审美附加值，实现了逆势增长。部分知名品牌线上渠道成交额突破10亿元，显示出消费动机正向“投资+收藏”双重属性迁移。

短期展望与关键技术信号
​​重大事件节点​​
定于9月5日发布的美国8月非农就业数据将成为市场短期走势的关键。如果新增就业低于15万人，金价有望突破3550美元/盎司；若数据高于20万人，则可能引发技术性回调，向下测试3480美元支撑区域。此外，9月中旬的美联储FOMC会议中发布的点阵图与利率路径表述也极为重要。如释放更为明确的降息信号，黄金可能启动新一轮上升行情。
多空技术信号交织​​
伦敦金日线图的RSI指标已连续三日处于70以上，提示短期超买。但从周线级别看，MACD指标仍显示红柱扩张，整体上行趋势尚未改变。投资者需警惕在3500美元上方出现的顶背离与回调风险，建议合理控制仓位。
资金流向与情绪跟踪​​
全球黄金ETF持仓量维持在较高水平，表明机构投资者对黄金的信心依然稳固。但也需警惕的是，CTA策略基金近期削减约600亿美元的美股风险敞口，此类跨市场资金流动可能引发黄金多头短期获利了结，增加价格波动。

（注：本文为原创分析，核心观点基于公开信息及市场推导，以上观点仅供参考，不做为入市依据 ）长江有色金属网