8月25日，现货黄金在美元指数强势回升的压制下，于3361-3386美元/盎司的狭窄区间内震荡，最终收跌0.19%，报3365.8美元/盎司。当日ICE美元指数上涨0.71%，报98.401点，成为黄金上行的主要阻力。尽管美联储主席鲍威尔此前释放降息信号，但美元短期反弹仍令金价承压，市场多空博弈加剧。
一、核心驱动因素解析
1.美联储政策预期：降息信号明朗，但分歧犹存
鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上暗示“政策调整可能即将到来”，强调就业市场下行风险上升，但同时警告“通胀上行风险仍存”。市场对9月降息25个基点的预期概率升至85%，年内降息预期达54个基点。
美联储内部存在分歧：克利夫兰联储主席哈马克主张维持适度从紧政策，而波士顿联储主席柯林斯则支持降息以应对就业疲软。政策不确定性限制黄金短期涨幅。
2.地缘政治风险：避险需求支撑金价
俄乌冲突持续升级：乌克兰无人机袭击俄罗斯库尔斯克核电站，引发市场对能源安全的担忧，避险情绪升温。
美日韩签署军事协议：三国加强军事合作，被解读为应对地区安全挑战，但未直接冲击黄金市场。
3.技术面：关键支撑与阻力位明确
短期支撑：3365美元（当日收盘价）、3320美元（长期支撑位）。
阻力位：3385-3400美元区间，突破后或挑战3450美元。
指标显示：MACD红柱动能减弱，均线系统多头排列但短期缠绕，暗示震荡整理为主。
二、机构观点：多空博弈加剧，中长期看涨情绪占优
高盛：黄金处于“震荡蓄势期”，多空双方围绕美联储政策路径展开博弈。若美国7月PCE数据（8月29日公布）低于预期，金价可能突破3400美元；若数据超预期，短期回调压力增大。
花旗：地缘政治紧张限制黄金下行空间，但美元反弹或压制短期走势。中长期看，美联储降息周期开启将支撑金价上行。
世界黄金协会：市场看涨情绪浓厚，62%分析师及59%投资者预期未来一周金价上涨，避险需求与政策宽松预期构成双重支撑。
三、后市展望：震荡中酝酿突破，关注三大关键变量
当前黄金市场处于“政策预期主导+地缘风险支撑”的震荡格局。短期需关注3365美元支撑位有效性，若守住则有望挑战3400美元；中长期看，美联储降息周期开启及地缘不确定性或推动金价突破前高。
三大关键变量
美联储政策路径：9月降息落地后，市场将聚焦美联储对通胀与就业的平衡表述，以及后续降息节奏。
地缘政治风险：俄乌和谈进展、美俄乌三方会谈结果将直接影响避险情绪。
美国经济数据：8月29日公布的7月PCE数据（美联储最关注通胀指标）及本周公布的美国二季度GDP修正值、初请失业金人数等，将决定短期市场方向。
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