2025年上半年，锂电行业延续供需错配态势，产业链各环节业绩分化显著。上游锂资源企业受锂价波动冲击，盈利水平呈现两极分化；中游材料厂商面临价格战压力；下游电池企业通过技术升级与产能优化维持竞争力。行业自发掀起的“反内卷”行动，正试图通过产能调控与价值竞争重塑市场秩序。
上游资源端：自给率决定生存空间
锂矿自给率成为企业盈利的核心分水岭。具备低成本资源布局的天齐锂业通过加速消化高价库存，叠加新购锂精矿入库，实现生产成本与市场价差收窄，上半年成功扭亏为盈。永兴材料凭借盐湖提锂的低成本优势，维持稳定盈利水平。相比之下，赣锋锂业虽通过一体化布局降低外购依赖，但固态电池研发投入增加及存货减值压力，使其亏损幅度虽收窄仍处行业低位。而盛新锂能等外购比例较高的企业，受锂盐价格低迷冲击，亏损持续扩大。
中游材料环节：价格战倒逼技术升级
三元正极材料领域，当升科技、厦钨新能通过高镍产品迭代维持盈利，而振华新材等企业因产能利用率不足陷入亏损。磷酸铁锂赛道头部企业通过长协订单锁定需求，湖南裕能、富临精工等厂商通过工艺优化缓解价格压力，中小厂商则因成本倒挂被迫减产。负极材料市场呈现“强者恒强”格局，璞泰来、尚太科技依托石墨化自供能力实现利润修复，翔丰华等企业因技术迭代滞后出现亏损。
下游电池企业：技术壁垒构筑护城河
动力电池领域，宁德时代通过海外市场拓展与储能业务增长，上半年营收与净利润实现双位数增长。亿纬锂能、欣旺达等二线厂商通过差异化产品策略维持盈利韧性，但需应对毛利率下滑压力。消费电池环节，欣旺达通过VR设备电池订单实现结构性增长，而传统3C电池企业受需求萎缩冲击明显。
“反内卷”行动：从价格博弈转向价值竞争
行业已形成多维度自律机制：中国电池工业协会联合头部企业建立产能预警系统，干法隔膜企业达成产能调控共识，磷酸铁锂分会推动落后产能出清。政策层面，《价格法修正草案》明确打击低价倾销，为行业整合提供法律支撑。市场层面，碳酸锂价格回升至8万元/吨区间，反映供给侧收缩预期增强。
未来挑战与机遇并存
尽管短期价格反弹缓解部分企业压力，但行业仍面临三大深层矛盾：盐湖提锂与矿石提锂的技术路线竞争、固态电池产业化对现有产能的替代风险、国际贸易壁垒对出海企业的冲击。机构预测，2025年下半年或迎来行业盈利拐点，但具备资源控制力、技术领先性和全球化布局能力的企业，方能在洗牌中占据先机。
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