2025年9月11日，长江有色金属网数据显示，三氧化二锑99.8%主流报价区间降至158,500-159,500元/吨，均价报159,000元/吨，较前一交易日下跌1,000元/吨。
全球锑产业链在光伏需求收缩、政策调整预期及供应博弈中的深度调整压力。
供应端：国内检修与进口补充博弈
国内锑冶炼企业自7月起实施轮流检修，涉及产能约12万吨/年，导致锑精矿加工费降至低位。尽管国内减产，但进口原料补充作用显现，1-7月锑矿砂进口量增长，俄罗斯、塔吉克斯坦贡献主要增量，部分抵消国内减产影响。国际市场上，锑锭报价维持在55,000-58,000美元/吨区间，但受终端需求走弱影响，8月海外价格较月初回调。新实施的《重有色金属精矿产品中有害元素的限量规范》进一步要求锑精矿中砷、镉等有害元素含量严控，抬高了进口原料合规成本。
需求端：光伏与阻燃剂双核心承压
光伏玻璃窑炉冷修计划增加导致阻燃剂需求持续低迷，部分中小厂商为回笼资金以低于市场价出货。房地产新开工面积下滑进一步拖累阻燃剂采购积极性，氧化锑企业毛利率普遍压缩。海外市场同样面临挑战，欧盟拟修订《有害物质限制指令》，将锑化合物纳入管控清单，可能压缩出口市场空间。尽管HJT电池低温锑胶膜技术有所突破，但短期内难以形成规模替代效应，光伏领域需求复苏仍需时间。
政策与市场情绪共振
行业传闻锑制品出口退税率或从13%下调至9%，若落地将削弱中国产品国际竞争力。与此同时，国内反内卷政策持续发力，部分企业转向高附加值产品，但短期内难以对冲传统领域需求下滑。市场呈现大厂稳价、小厂惜售的分化格局，中小厂商加工费已逼近成本线，库存消耗周期延长。
从长期看，全球锑资源静态储采比不足25年，中国锑产量占全球比例有所下滑，资源稀缺性支撑价格中枢。短期需警惕两大风险：一是无卤阻燃剂技术突破可能削弱锑需求；二是碳酸锂等关联材料价格波动或引发产业链连锁反应。
当前三氧化二锑价格已逼近部分企业成本线，若跌破158,000元/吨关键位，可能触发技术性抛售。不过，锑资源战略地位提升及全球阻燃材料需求刚性增长，为价格提供底部支撑。随着四季度光伏装机旺季临近，若需求端出现边际改善，市场有望逐步企稳。建议关注具备海外原料锁定能力及技术升级能力的龙头企业，其抗周期波动能力相对突出。
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