2025年9月2日，国际现货黄金市场迎来历史性时刻。金价连续第六个交易日上涨，盘中一度触及3540美元/盎司关口，最终收报3533.43美元/盎司，单日涨幅达1.64%，创下历史新高。这一波凌厉的涨势背后，是多重因素交织共振的结果——全球地缘政治风险升温、美联储降息预期强化，以及黄金作为避险资产的配置价值持续凸显。

一、避险情绪升温：地缘政治与经济不确定性驱动资金涌入

1.地缘政治风险加剧

当日，中俄签署“西伯利亚力量2号”天然气管道协议，这一能源合作深化虽利好两国战略伙伴关系，但也折射出全球能源格局博弈加剧。与此同时，乌克兰对俄罗斯能源设施的袭击持续升级，导致俄成品油出口减少，国际能源市场供应担忧加剧。地缘政治的不确定性，直接推升了市场对黄金的避险需求。

2.全球经济不确定性增加

美国最新经济数据呈现“分化”特征：7月核心PCE物价指数同比上涨2.9%，虽高于美联储2%的目标，但首次申请失业救济人数升至24万，显示就业市场复苏动能减弱。这种“通胀粘性+增长放缓”的组合，加剧了市场对美国经济“滞胀”的担忧，黄金作为对冲经济衰退的工具，吸引力显著上升。

二、降息预期强化：实际利率下行预期支撑金价

1.美联储降息预期升温

尽管当日美元指数上涨0.69%，但市场对美联储9月降息的预期已高度一致。荷兰国际集团分析指出，若9月6日公布的美国8月非农就业数据继续疲软，美联储可能一次性降息50个基点。降息将直接压低实际利率，提升黄金的持有价值。

2.国债收益率倒挂隐含经济衰退信号

美国10年期国债收益率升至4.28%，30年期收益率逼近5%，但长短期收益率倒挂现象持续，暗示市场对长期经济增长的悲观预期。这种“收益率曲线扁平化”通常被视为经济衰退的先行指标，进一步强化了黄金的避险属性。

三、行业动态：龙头企业业绩与资源储备支撑黄金板块

1.西部黄金涨停背后的逻辑

当日，西部黄金（601069.SH）涨停，股价创年内新高。公司上半年业绩显示，营业收入同比增长69.01%，净利润同比大增131.94%，主要得益于黄金价格上涨及销量增加。此外，公司完成对新疆美盛100%股权收购，新增金资源量78.7吨，资源储备的扩充为长期盈利提供支撑。

2.全球黄金矿企动态

巴里克黄金：Q2净利润同比增长81%，但马里金矿面临国有化风险，需关注地缘政治对供应的潜在冲击。

纽蒙特矿业：2024年Q3收入同比增84%，但每股收益未达预期，股价短期承压。不过，高盛预测2025年黄金价格有望触及3000美元/盎司，矿企盈利前景仍被看好。

四、技术面与资金流向：多头情绪高涨，短期或维持强势

1.技术面突破

黄金价格突破3500美元关键阻力位后，多头情绪进一步释放。当日金价最高触及3540美元，接近技术分析中的“黄金分割线”扩展位，短期若站稳3500美元上方，或挑战3600美元关口。

2.资金持续流入

美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，截至8月27日，COMEX黄金期货净多头头寸增加6363手，显示机构投资者对金价后市乐观。

五、未来展望：黄金或进入“长牛”通道，但需警惕短期波动

1.长期逻辑：货币体系变革与通胀对冲

在全球央行购金潮、去美元化趋势加速的背景下，黄金作为“终极货币”的属性将持续强化。中金公司研报指出，若美国财政主导政策延续，通胀中枢可能抬升，进一步支撑金价。

2.短期风险：美元反弹与获利了结

尽管降息预期主导市场，但需警惕美元指数短期反弹对金价的压制。此外，若非农数据超预期好转，可能引发部分多头获利了结。
 

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