2025年9月1日，国际银价上演“疯狂一跃”：COMEX白银期货价格盘中触及41.64美元/盎司，伦敦现货白银涨至40.754美元/盎司，创近14年新高；沪银主力合约更是一举刷新上市以来最高纪录。现货白银自2011年9月后首次突破40美元关口，最终收涨2.36%至40.68美元/盎司，成为当日贵金属市场的“最亮星”。
美联储降息预期：流动性宽松点燃涨势
美国7月非农就业数据疲软叠加核心PCE物价指数同比上涨2.6%，强化了市场对美联储9月降息的预期。交易员预计，9月降息25个基点的概率高达87%，部分机构甚至押注50个基点降息。降息周期下，美元指数走弱，持有白银的机会成本降低，直接推动银价上行。
工业需求爆发：光伏与新能源车成“双引擎”
光伏行业：2025年全球光伏新增装机预计达389GW，单位耗银量较传统技术高20%-30%，拉动银需求至91,531.7吨，年复合增长率达19%。
新能源车：2025年全球销量预计达752万辆，单车用银量0.8-1.6盎司，年需求约234吨。动力电池装机量同比增长38.5%，进一步推高工业用银需求。
避险与投资需求：地缘冲突与ETF增持共振
美国与印度关税摩擦升级、中东局势紧张，推动避险资金流入白银。
沙特央行首次增持白银ETF（超4000万美元），全球白银ETF持仓量增加，西方的投资需求成为本轮牛市的重要推手。
技术面突破：40美元关口成新起点
白银突破39.679美元的关键阻力位后，MACD指标金叉放量，4小时布林带开口扩大，花旗银行预测短期目标指向46美元/盎司。
产业链分化：冶炼企业“承压”，矿山企业“受益”
冶炼企业：利润受加工费、库存成本影响显著。若加工费未随银价同步上涨，或库存成本较高，企业利润空间可能被压缩。
自有矿山企业：如盛达资源、豫光金铅，受益于资源储备优势，股价当日涨停。其中，盛达资源上半年净利润同比增长54.64%，豫光金铅营收增长87.89%，显示矿山企业更易将银价上涨转化为实际利润。
未来展望：短期回调风险与中长期上行空间并存
尽管光伏行业三季度减产10%-15%可能带来短期回调压力，但中长期来看，供需缺口扩大、技术升级与绿色转型、投资属性强化等因素仍支撑银价上行。
2027年全球白银供需缺口预计达7248吨，供应增速仅1.2%，远低于需求增长。N型电池普及、新能源车渗透率提升，将持续拉动工业用银需求。金银比从104高位回落至86，白银相对黄金的性价比凸显，吸引更多资金流入。
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