2025年9月5日，长江现货1#白银均价报9770元/千克，较前一交易日下跌30元；截至11:00，沪银主力合约2510下跌62元报9784元/千克，跌幅0.63%，日内最低触及9695元/千克，显示市场短期抛压集中释放。
一、驱动因素：宏观与微观的双重拉锯
1. 宏观层面：美元与利率的“跷跷板效应”
近期美国经济数据表现分化，8月非农就业人数增加15万，低于市场预期，但失业率维持在4.2%的低位。这种“软着陆”预期支撑了美联储9月降息25个基点的概率升至70%，但美元指数的反弹表明市场对流动性宽松的定价已较为充分。白银作为无息资产，其机会成本随利率预期波动，短期内难以摆脱美元指数的牵制。
2. 微观层面：供需格局的边际变化
供应端，全球主要银矿产量稳定，但国内回收银供应量同比增加10%，部分缓解了市场对供应紧张的担忧。需求端则呈现结构性分化：工业需求因季节性因素走弱，但投资需求持续升温。数据显示，9月首周国内银条、银币销量同比增长25%，显示零售投资者对白银的配置意愿仍在提升。
3. 地缘政治：避险需求的“隐性支撑”
中东局势持续紧张，伊朗与以色列的冲突存在升级风险，这为白银提供了隐性避险支撑。尽管当前市场焦点更多集中在美元与利率，但地缘风险若进一步发酵，可能成为银价反弹的催化剂。
二、行业动态：实物白银价格分化，回收市场承压
1. 实物白银品牌价格调整
当日，国内主要白银品牌价格出现分化：菜百基础银价报9.20元/克，下跌1.08%；天乙银饰、斯尔沃银器报价9.35元/克，跌幅0.95%；而中钞国鼎基准银价持平于7.43元/克，显示不同品牌对市场情绪的传导存在时滞。
2. 白银回收市场低迷
受期货价格下跌影响，白银回收价格普遍下调。据市场监测，足银回收价格报8.8-9.0元/克，925银回收价格报7.5-7.8元/克，较前一日下跌0.2-0.3元/克。回收商表示，当前价格下，废旧银料供应量未明显增加，但下游冶炼厂采购意愿减弱，导致回收利润压缩。
三、后市展望：短期震荡，中长期仍具配置价值
技术分析显示，沪白银主力2510合约日线级别仍处于9700-10000元/千克的震荡区间，下方9700元/千克附近存在强支撑，上方9950元/千克为短期压力位。若美元指数无法持续走强，或国内工业需求在四季度回暖，银价有望重返9900元/千克上方。
中长期来看，白银的金融属性与商品属性仍构成双重支撑。一方面，全球央行购金购银潮持续，白银作为黄金的“影子资产”，其避险价值将逐步凸显；另一方面，光伏、新能源等领域的白银需求年均增速达5%，供需缺口可能在2026年后扩大。
操作建议：短期投资者可关注9700-9950元/千克区间的高抛低吸机会，中长期投资者可分批布局，等待美联储货币政策转向或地缘风险升级的催化。
【文中数据来源网络，观点仅供参考，不做投资依据！】
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