长江有色金属网数据显示，11月28日，长江综合钨粉均价报790500元/吨，较上一交易日暴涨5000元，本周以来累计涨幅已高达15500元。在供给端持续收紧与需求端多点爆发的双重驱动下，这场涨价潮还能延续多久？产业链又将迎来怎样的重构？
供给端“三重收紧”：政策+环保+库存，筑牢涨价根基
钨价飙升的核心驱动力，源于供给端形成的“刚性缺口”，政策管控、环保高压与低库存形成的三重约束，让钨资源供应弹性降至历史低位。
政策层面的“双管齐下”直接锁定供给上限。作为全球钨资源第一大国（2024年全球产量占比82.7%），我国对钨矿实行严格的开采总量控制。2025年第一批钨精矿开采指标仅为5.8万吨，较2024年同期减少4000吨，同比降幅达6.45%，其中江西、湖南等主产区配额下调幅度更是超过8%。与此同时，2月起实施的仲钨酸铵、氧化钨等产品出口管制政策，进一步减少了资源外流，海内外价差逐步拉大，也让国内市场供给更显紧张。厦门钨业相关负责人就表示，出口管制虽未完全禁止交易，但审批流程延长显著影响了流通节奏。
环保督察高压则加剧了供给收缩。国内钨矿平均品位已从2004年的0.42%降至2024年的0.28%，开采一吨钨精矿需处理300-400吨原矿，尾矿处理难度极大。在环保政策趋严背景下，中小矿企合规成本激增，多地矿山因环保不达标被迫关停。当前国内矿山整体开工率不足35%，周产量较去年同期减少200吨，现货库存已降至15天以下的警戒水平，贸易商惜售挺价情绪浓厚。
成本攀升进一步强化了供给刚性。矿山企业为满足环保要求，在设备升级、尾矿处理、人工培训等方面投入持续增加，钨精矿开采成本已攀升至10万元/吨以上。章源钨业11月下半月长单报价显示，55%黑钨精矿采购价已达32.80万元/标吨，较上半月继续上涨，原料成本压力持续向下游传导。
需求端“多点爆发”：光伏+新能源成增长双引擎
与供给收紧形成鲜明对比的是，需求端呈现“传统领域稳增、新兴领域爆发”的格局，光伏钨丝与新能源汽车的快速渗透，成为拉动钨价上涨的关键动力。
光伏行业的技术迭代堪称最大惊喜。硅片“薄片化+大尺寸化”趋势推动切割线径持续细化，钨丝凭借高强度优势成为替代传统碳钢线的核心材料。2025年光伏钨丝渗透率从年初的20%飙升至60%，每GW硅片耗钨量达8吨，全球年需求超4500吨，同比增幅高达198%。尽管厦门钨业、翔鹭钨业等龙头已加速扩产，但产能释放速度仍跟不上需求增速，部分光伏企业甚至出现钨丝短缺的情况。
新能源汽车与半导体领域的需求也稳步增长。新能源汽车刀具用钨量同比提升22%，锂电池正极添加钨可提升能量密度，2025年消费量已达1500吨。半导体领域对高纯度APT（5N级）的需求激增，厦门钨业该类产品毛利率超40%，成为企业盈利增长的重要支柱。此外，核聚变实验对钨合金的需求同比增长25%，航空航天领域硬质合金需求增速达9.4%，多重新兴需求形成叠加效应。
传统工业领域同样提供刚性支撑。2025年中国硬质合金市场规模预计达415亿元，同比增长7.8%，工程机械、金属切削机床等领域的复苏，带动中低端钨制品需求平稳增长。下游企业为锁定成本，月末集中补库现象明显，进一步放大了短期价格涨幅。
涨势能否延续？机构：供需缺口难解，高位运行成常态
从当前市场格局来看，钨价的强势表现并非短期脉冲，供需紧平衡格局短期内难以逆转，价格高位运行将成为大概率事件。
短期来看，四季度是下游制造业传统旺季，光伏、新能源汽车行业排产率维持高位，叠加年末企业备货需求，钨价有望延续上涨态势。机构分析指出，当前钨精矿供需缺口已达8%，库存处于历史低位，短期内缺乏有效增量供给，预计12月钨粉价格有望突破80万元/吨关口。
中长期来看，供给端增长乏力与需求端持续扩张的矛盾将长期存在。供给端，国内开采配额收紧趋势明确，海外矿山项目多处于早期阶段，形成有效供给需3-5年时间；需求端，机构预测2026年光伏钨丝渗透率有望突破80%，全球钨需求增速将维持在10%以上，行业或从“紧平衡”转向“结构性短缺”。章源钨业证券部人士也表示，资源供应偏紧与下游需求增长将为钨价提供长期支撑。
需警惕潜在风险：一是再生钨产能加速释放，若技术突破带动回收效率提升，或缓解部分供给压力；二是替代材料研发取得进展，可能分流部分中低端钨需求。但从目前来看，这些因素短期内难以对钨价形成实质性冲击。
产业链分化加剧，龙头企业成最大赢家
钨价暴涨正推动产业链利润向上游资源端集中，具备资源自给能力的龙头企业优势愈发凸显。厦门钨业上半年凭借一体化布局，钨业务营收同比增长35%；章源钨业近期连续上调产品报价，11月下半月黑钨精矿采购价较上半月上涨3%，在手订单已排至2026年一季度。
下游企业则面临成本压力传导，韩国六氟化钨制造商已集体提议明年合约价上调70%-90%，国内欧科亿等刀具企业9-11月连续三次调价，产品价格累计涨幅超15%。为应对成本波动，下游企业加速与上游签订长单锁定资源，同时加大高端产品研发投入，行业正从“资源卡位”向“技术卡位”转型。
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