2025年8月26日，国际金价在美联储政策波动与法国政局动荡的双重催化下，展现强劲避险属性。现货黄金尾盘突破3390美元/盎司关口，最终收涨0.83%至3393.7美元/盎司，创下近两周新高。
一、双引擎驱动：美联储与法国政局共振
当日美联储官员对货币政策的表态出现分歧，部分委员强调"通胀回落基础尚不牢固"，而另一派则主张"过早降息可能引发二次通胀"。这种不确定性直接推高市场对黄金的避险需求。与此同时，法国极右翼政党在国民议会选举中意外突破，引发市场对欧元区财政政策连贯性的担忧，欧元兑美元汇率当日下跌0.7%，进一步强化了美元指数的走强预期，但黄金却逆势上行，凸显其非美元资产属性下的对冲价值。
二、机构资金转向：ETF持仓量逆势增加
全球最大黄金ETF——SPDR Gold Trust持仓量当日增加1.43吨至959.92吨，终结连续三周的净流出态势。这一数据变化值得关注：一方面，自2025年7月以来，随着美联储降息预期降温，黄金ETF曾连续6周遭遇减持；另一方面，此次增持发生在金价突破关键阻力位后，暗示机构投资者可能正在调整战术配置。对比历史数据，2024年同期SPDR持仓量约为940吨，当前水平已恢复至疫情前高位区间。
三、矿业龙头动态：产能调控与成本优化
纽蒙特矿业（Newmont）当日宣布将2025年黄金产量指引下调2%至680万盎司，理由是"部分矿山品位下滑及环保合规成本上升"。无独有偶，巴里克黄金（Barrick Gold）同日披露二季度单位成本同比上升8%，但强调"通过技术改造已实现全流程降本3%"。这些信息表明，矿业巨头正在平衡产量与利润，或对中长期供给端形成约束。值得注意是，世界黄金协会数据显示，2025年全球黄金矿产量预计增长1.2%，增速较2024年收窄0.5个百分点。
四、技术面与情绪面：多空博弈加剧
从技术分析看，3390美元/盎司既是2025年6月以来形成的下降趋势线压制位，也是黄金成本曲线中85%分位线的关键支撑。当日突破意味着短期多头占据优势，但需警惕RSI指标超买风险。期权市场方面，CME数据显示，8月26日黄金看涨期权持仓量增加12%，其中执行价3450美元/盎司的合约增仓最显著，显示市场对后市存在分歧。
五、后市展望：三重变量待解
美联储9月议息会议：若政策基调转向"数据依赖"，可能引发市场重新定价降息路径；
法国政局演变：极右翼能否主导财政政策，或将影响欧元区资本流动格局；
中国实物需求：作为全球最大黄金消费国，中秋国庆假期前的备货节奏值得观察。
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