2025年8月26日，白银市场呈现“现货跌、期货涨”的分化格局。长江现货1#白银均价收于9335元/千克，较上一交易日下跌20元；而期货却呈相反的走势，截止11:00沪银主力2510合约上涨12元，报9356元/千克，涨幅0.13%。这一矛盾走势背后，是美元指数反弹、美联储降息预期降温以及地缘政治风险的多重博弈。
一、市场表现：现货与期货的“冰火两重天”
现货市场：长江现货白银价格下跌，或与短期供需调整有关。近期工业需求阶段性饱和，叠加部分投资者获利了结，导致现货价格承压。
期货市场：沪银主力合约微涨，显示资金对白银的看涨预期未减。尽管美元走强，但市场对美联储降息的长期预期仍支撑期货价格。
二、核心驱动因素解析
1.美元指数“短多长空”
当日，美元指数位于98.35，虽小幅回落，但整体仍维持高位。美元走强通常压制以美元计价的贵金属价格，但当日沪银期货的逆势上涨，表明市场更关注长期因素。
美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上的讲话被解读为“鹰派”，他强调“控制通胀是首要任务”，并警告“政策调整可能带来经济痛苦”。这一表态降温了市场对9月大幅降息的预期，但并未完全否定降息可能性。
2.地缘政治风险支撑避险需求
俄乌冲突持续升级，乌克兰无人机袭击俄罗斯库尔斯克核电站，引发市场对能源安全的担忧；
黎巴嫩真主党与以色列的冲突再起，中东局势紧张，提升白银的避险属性。
3.工业需求与供需关系
白银在光伏、电子等工业领域的应用需求持续增长。2024年全球光伏行业消耗白银4800吨，同比增长22%；新能源汽车电池导电材料需求激增，每块光伏板用银浆0.15克，全球年装机量叠加后需求庞大。
全球白银供需缺口扩大至2.06亿盎司，支撑价格中枢上移，但库存高位压制短期涨幅。
三、机构观点
高盛：维持2025年白银均价35.14美元/盎司的预测，认为“贵金属属性强化”与“工业需求复苏”的双重共振将推动价格上涨。
花旗：警告短期回调风险，指出“美联储降息节奏不确定，且美元指数可能进一步反弹”。
四、后市展望：短期震荡与长期看涨并存
短期：白银价格或维持震荡，需关注美联储9月议息会议对降息幅度的明确信号，以及地缘政治风险的演变。
长期：在“贵金属属性强化”与“工业需求复苏”的双重支撑下，白银价格中枢有望持续上移。
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