2025年8月26日，长江现货1#钴均价报264000元/吨，较上一交易日上涨1000元/吨，结束了近期钴价的波动下行态势。这一涨势背后，是供需博弈、政策变动与技术替代等多重因素交织的结果。
供应端：刚果（金）作为全球最大的钴生产国，其政策变动对钴价具有显著影响。2025年2月，刚果（金）宣布暂停钴出口4个月，后两度延长禁令，导致全球供应减少，直接推动钴价单周涨幅超34%。此外，刚果（金）新矿业法要求外资企业缴纳10%资源税，进一步增加了中国企业在当地的投资成本。与此同时，印尼作为新兴钴生产国，其低成本供应对全球钴价形成冲击。华友钴业等中资企业在印尼布局的HPAL项目，2025年新增钴产能1.8万吨，成本较中国冶炼企业低37%，部分抵消了刚果（金）供应短缺的影响。
需求端：新能源汽车行业是钴需求的主要增长点。尽管磷酸铁锂电池（LFP）市占率提升，完全规避钴使用，但高端车型仍支撑钴需求。比亚迪宣布全系换用三元电池，带动高端车型钴用量回升。此外，折叠屏手机、AR/VR设备兴起，单机钴含量较传统机型提升40%，2025年消费电子领域钴需求达2.8万吨。高端工业领域，如C929客机项目拉动钴基高温合金需求增长25%，电磁炮等先进武器装备推动高纯钴需求激增15%。
政策与法规：欧盟《新电池法》要求2027年起动力电池使用30%本土精炼钴，推高供应链成本，部分企业选择提前锁定原料。中国政府则出台一系列政策以保障供应链安全并推动产业升级，如国家“十四五”规划将钴列为战略性矿产资源，鼓励企业加强海外资源投资与回收利用技术研发。
技术替代与回收：新能源汽车技术路线分化，宁德时代钠离子电池、蜂巢能源无钴电芯实现量产装车，2025年无钴电池市占率预计达18%，对钴需求形成长期压制。然而，再生钴技术成熟，回收成本降低，对原生钴价格形成压制。2025年再生钴产量占比预计达25%，格林美等企业通过物理破碎、化学浸出等技术，实现了废旧电池中钴的高效回收。
短期来看，钴价受供应端对冲、需求端波动与新兴领域增长、技术替代及政策调整共同作用，呈现震荡态势。中长期来看，钴行业的未来在于构建多元化供应体系、加强技术创新与回收利用。
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