当现货黄金以每盎司3674美元的价格刺破天际，全球资本市场正见证一场史诗级的避险狂潮——这不仅是名义价格的狂欢，更是经通胀调整后首次突破1980年850美元（约合今3590美元）的45年峰值，标志着黄金正式进入“未知领域”。
双线突破：历史峰值与抗通胀神话
本轮黄金牛市呈现“双线突破”特征。名义价格方面，2025年金价年内已创下超30次纪录，本月累计涨幅达5%，远超同期美股表现。经通胀调整后，黄金价格已稳稳超越1980年“卡特危机”时期的峰值，印证其作为“古老避险工具”的抗通胀属性。伦敦金库黄金总价值首破1万亿美元，更凸显全球央行对美元信任的裂变——黄金已超越欧元，成为全球央行第二大储备资产，中国央行持续增持与新兴市场央行“去美元化”浪潮形成强力支撑。
驱动逻辑：地缘风险、政策冲击与市场结构变迁
本轮飙升的深层逻辑在于“三重冲击波”。地缘层面，俄乌冲突后俄罗斯资产冻结的示范效应，促使多国央行加速分散外汇储备，黄金成为对冲美国制裁的“硬通货”。政策层面，特朗普政府对美联储的持续施压——从减税扩表到干预降息节奏——正动摇美元信用根基，引发“美元-美债”双抛潮。市场结构层面，投资者群体从传统珠宝需求转向ETF、期货等金融投资，流动性增强与更广泛的参与群体降低了价格波动性，形成“慢牛”特征，区别于1980年“抛物线式上涨后暴跌”的剧烈波动。
争议与展望：贵金属的“便宜保险”与危机押注
彭博分析师指出，尽管黄金估值已高于历史均值，但与美股相比仍显“便宜”，市场愿为这份“保险”付费。量子基金创始人吉姆·罗杰斯回忆上世纪70年代黄金牛市时强调：“当各国疯狂印钞、债务堆积时，黄金是保护财富的必然选择。”当前市场对美国经济衰退的担忧、特朗普政策的不确定性，以及美联储降息周期的开启，正形成“降息-美元走弱-金价上行”的正向循环。若美股承压，金价或迎来更猛烈飙升。
历史镜鉴：从尼克松冲击到特朗普时刻
1980年黄金飙升的导火索是伊朗人质危机与美元信用崩塌，而本轮行情则交织着全球化退潮、央行政策转向与投资者行为变迁。值得警惕的是，特朗普对美联储独立性的冲击，与上世纪70年代尼克松政府施压美联储维持低利率的情形形成历史呼应，当时黄金因通胀失控而飙升，最终在石油危机中登顶850美元。如今，类似逻辑正在重演——只是舞台更大，玩家更多。
黄金的这轮狂飙，既是45年周期的轮回，更是全球货币体系裂变的缩影。当“去美元化”成为多国战略，当投资者用真金白银为不确定未来投保，黄金的“未知领域”或许才刚刚开始。
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