长江有色金属网数据显示，2025年9月11日，长江综合金属镨均价798750元/吨，较前日上涨5000元；而氧化镨均价637500元/吨，连续两日持平。这一价格分化现象，折射出稀土产业链在新能源革命中的结构性变化——从政策管控到技术迭代，从资源争夺到应用场景拓展，多重力量正在重塑镨的价值逻辑。
供给端：政策收紧与回收体系重构
中国作为全球稀土主产国，2025年继续强化总量管控。据工信部《稀土开采和冶炼分离总量调控管理办法》，首批开采指标缩紧至27万吨以内，冶炼分离指标提升至34万吨，倒逼企业向高附加值环节转型。北方稀土、中国稀土集团等龙头企业通过扩产与技改提升产能利用率，如内蒙古白云鄂博矿区扩产项目使原料供应紧张局面缓解，但环保成本攀升至10万元/吨以上，推动金属镨生产成本上行。
回收体系方面，稀土回收市场规模突破500亿元，形成“原生矿-终端应用-废料回收”闭环。2025年新能源汽车动力电池退役潮催生20万吨回收量，再生镨占比提升至15%，但金属镨因回收率低、加工复杂，供给弹性弱于氧化镨，成为价格上行推手。
需求端：新能源与高端制造的双重驱动
需求侧，金属镨在高端应用领域的需求激增。新能源汽车领域，钕铁硼永磁电机渗透率超70%，每辆电动车消耗5千克钕铁硼，直接拉动金属镨需求；风电领域，直驱永磁风机占比提升至70%，对耐高温钕铁硼的需求增长42%；人形机器人伺服系统对高精度镨基合金的需求年复合增长率超30%，成为新兴增长极。
相比之下，氧化镨需求增长相对平缓。其在催化剂、陶瓷等传统领域的应用稳定，但受限于技术迭代速度，增量空间有限。例如，半导体靶材对高纯氧化镨的需求增长，但受制于原料价格波动与加工费压缩，价格难以显著上行。
市场情绪与资本：战略属性重估与投机行为
镨的战略属性在2025年进一步凸显。中国对稀土实施出口管制，将进口矿纳入总量管控，建立全流程追溯体系，引发国际供应链安全焦虑。欧美加速战略储备，美国地质调查局数据显示，中俄合计控制全球90%镨供应，资本市场上，镨矿资源集中度提升，头部企业通过资源囤积与流通量控制推高价格。
技术突破亦加剧市场分化。晶界扩散技术提升镨基合金矫顽力，满足新能源汽车电机高温工况需求；纳米级氧化镨在光催化、生物医疗领域的应用拓展，推动高附加值产品市场份额扩大至35%。然而，金属镨因加工费高、收率低，更易受投机资本影响，而氧化镨因市场成熟、竞争充分，价格波动相对平缓。
价格分化的深层逻辑
金属镨与氧化镨的价格分化，本质上是产业链上下游博弈的结果。供给端，政策管控与回收体系重构压缩金属镨供给弹性；需求端，新能源与高端制造对金属镨的刚性需求推高其价格；市场情绪与资本则通过战略属性重估与投机行为放大波动。氧化镨因需求增长平缓、市场成熟，价格保持相对稳定。
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